2025년 11월 4일 한국 주식시장 심층 분석: KOSPI 급락과 KOSDAQ 강세의 배경과 투자 시사점

2025년 11월 4일 한국 주식시장은 대외 거시경제 환경에 대한 민감도가 극대화되며 이례적인 ‘이중 구조’를 보였습니다. KOSPI가 외국인과 기관의 대규모 차익 실현 매물에 밀려 급락한 반면, KOSDAQ은 개별 종목의 강력한 모멘텀과 순환매 자금 유입에 힘입어 뚜렷한 상승세를 기록했습니다. 본 보고서는 이러한 시장 분열 현상을 심도 있게 분석하고, 당일의 주요 경제 변수와 투자자 수급 상황을 종합적으로 해석하여 향후 시장 전망에 대한 시사점을 제공합니다.

I. 시장 개관: 2025년 11월 4일 주요 지수의 이례적 움직임

A. KOSPI 시장 요약 및 급락 배경 분석

한국거래소에 따르면, KOSPI는 전 거래일 대비 2.37%, 즉 100.13포인트 하락한 4121.74로 마감했습니다.¹ 이는 최근 몇 분기 동안 이어졌던 ‘반도체 슈퍼 랠리’로 인해 4200선을 돌파했던 기록적인 흐름에 대한 급격한 조정으로 해석됩니다.

이러한 하락을 주도한 핵심 요인은 외국인 투자자와 기관 투자자의 대규모 매도세였습니다.¹ 이들의 매도세는 간밤 뉴욕 증시의 기술주 약세와 직결되었습니다. 특히 다우존스(-0.53%), S&P500(-1.17%), 나스닥(-2.04%) 등 3대 지수가 모두 하락 마감하며 ², 국내 증시의 투자 심리에 즉각적인 부정적 영향을 미쳤습니다. 전날 이미 KOSPI가 2%대 하락을 경험했음에도 불구하고, 다음 날까지 이어진 글로벌 기술주 조정 심리는 국내 대형 수출주의 가격을 급격히 끌어내렸습니다.

B. KOSDAQ 시장 요약 및 상승 동력 분석

KOSPI의 급락과는 대조적으로, KOSDAQ 지수는 전 거래일보다 1.31%(12.02포인트) 상승한 926.57로 거래를 마쳤습니다.¹ KOSDAQ은 장 초반에는 혼조세를 보였으나, 장이 진행될수록 바이오/헬스케어 섹터 및 개별 모멘텀이 강한 종목들을 중심으로 상승 폭을 확대하며 KOSPI와의 극명한 차별화를 보였습니다.³

이러한 KOSDAQ의 강세는 유가증권시장에서 이탈한 유동성이 상대적으로 거시경제 환경에 덜 민감하고 개별적인 성장 기대감이 높은 중소형주 시장으로 순환매되었음을 시사합니다. 특히 시가총액 상위 종목 중 HLB가 대규모 전략적 투자 유치 소식에 힘입어 폭등하며 지수 상승을 강력하게 견인했습니다.

C. 지수 간 분열(Divergence)의 구조적 의미 해석

2025년 11월 4일에 관찰된 KOSPI와 KOSDAQ 간의 분열은 단순한 일회성 변동이 아니라, 글로벌 펀더멘털에 대한 대형 투자자들의 회의론과 국내 시장 내에서 ‘수익률 추구’ 및 ‘위험 회피’가 결합된 복합적인 **시장 자본의 재편성(Sector Re-allocation)**을 반영합니다.

KOSPI는 주로 글로벌 경기 사이클과 AI 펀더멘털에 민감한 초대형 기술주 및 수출주로 구성되어 있습니다. 따라서 외국인 및 기관은 글로벌 제조업 위축 우려 (ISM 지수 ⁴)와 AI 섹터의 단기 피로감 (팔란티어 급락 ²)을 반영하여 대형주를 대규모로 매도했습니다.¹ 반면, KOSDAQ은 상대적으로 국내 유동성과 개별 기업 이벤트에 더 큰 영향을 받으며, 이탈한 자금이 KOSDAQ의 바이오 섹터나 KOSPI 내 방어주(금융, 일부 이차전지)로 이동하는 순환매 모습을 보였습니다.² 결과적으로, 이날의 시장 움직임은 대외 리스크 관리와 동시에 새로운 투자 기회를 탐색하려는 이중적인 시장 심리가 충돌한 결과로 분석됩니다.

다음은 당일의 주요 지수 및 투자자 수급 현황입니다.

2025년 11월 4일 한국 증시 마감 지표 및 수급 현황

구분	마감 지수	전일 대비 등락률
KOSPI	4121.74	-2.37% (100.13p)
KOSDAQ	926.57	+1.31% (12.02p)
—	—	—
투자자 수급 (유가증권 시장)	순매수/순매도 규모	주요 역할
외국인	-2조 2149억 원 (순매도)	지수 하락 주도 (차익 실현)
기관	-4695억 원 (순매도)	지수 하락 주도 (차익 실현)
개인	+2조 6629억 원 (순매수)	시장 유동성 방어

II. 투자자 수급 상황 및 시장 심리 분석

A. 외국인 및 기관의 대규모 차익 실현 매도 패턴 분석

2025년 11월 4일의 KOSPI 급락은 외국인 투자자와 기관 투자자의 조직적인 차익 실현 매물 출회에 의해 명확히 주도되었습니다. 외국인은 유가증권시장에서 2조 2149억 원을 순매도했으며, 기관 투자자 역시 4695억 원을 순매도했습니다.¹

이러한 매도는 특정 섹터에 집중되는 양상을 보였는데, 특히 전기전자(반도체) 및 운송장비(자동차, 조선) 등 대형 수출주에 매물이 쏟아졌습니다.³ 미래에셋증권 연구원은 전날 외국인이 반도체 중심으로 약 2.5조 원을 매도했으나, 그 외 업종은 매수하는 업종 순환매의 특징을 보였다고 분석했습니다.² 이는 시장의 근본적인 붕괴를 예상하기보다는, 최근 가파르게 오른 종목들(예: 삼성전자, SK하이닉스, 두산에너빌리티)에 대한 고점 부담을 느끼고 위험을 회피하는 동시에, 상대적으로 덜 오른 섹터로 자금을 이동시키는 전략적 움직임이었음을 시사합니다.² 또한, MSCI 한국 증시 ETF가 4.98% 급락한 점 ²은 외국인 투자자들이 한국 대형주에 대한 노출(Exposure)을 시스템적으로 줄이고 있었음을 뒷받침합니다.

B. 개인 투자자의 순매수 대응 및 시장 방어 역할

외국인과 기관이 매도 물량을 쏟아내는 동안, 개인 투자자들은 유가증권시장에서 2조 6629억 원이라는 대규모 순매수를 기록하며 시장의 매물을 모두 받아냈습니다.¹ 개인 투자자들의 이러한 공격적인 매수세는 과거 몇 분기 동안 이어진 대형 기술주 랠리에 대한 개인의 확고한 신뢰가 여전히 지속되고 있으며, 이번 급락을 장기적인 관점에서 ‘저가 매수 기회’로 인식했음을 의미합니다.

그러나 이러한 개인의 강력한 매수세에도 불구하고 KOSPI가 2.37% 급락했다는 사실은, 단기적으로는 개인 유동성이 시장의 급격한 붕괴를 막는 역할을 했으나, 외국인과 기관이 주도하는 거시적 차익 실현 흐름을 상쇄하기에는 역부족이었음을 보여줍니다. 만약 시장이 추가적인 하락 압력을 받을 경우, 대규모 순매수 포지션을 취한 개인 투자자들의 물량은 향후 시장이 다시 상승 추세로 돌아설 때 단기적인 **매물벽(공급 오버행)**으로 작용할 잠재적 위험 요소를 내포하고 있습니다.

C. 시장 심리: 단기 피로감과 밸류에이션 민감도

이날 시장 심리의 핵심은 AI 및 기술주의 밸류에이션 민감도였습니다. 간밤 뉴욕 증시에서 미국 AI 방산업체인 팔란티어가 3분기 시장 기대치를 뛰어넘는 호실적을 발표했음에도 불구하고 8% 가까이 급락했습니다.² 이 사례는 투자자들이 이미 높은 밸류에이션에 도달한 AI 관련 기술주에 대해 극도로 경계하고 있으며, 단순히 실적이 좋더라도 주가가 이를 충분히 반영했다고 판단되면 즉각적으로 차익 실현에 나서는 경향이 강해졌음을 보여줍니다. 이러한 심리는 곧바로 국내 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 AI 수혜주에 전이되어 대규모 매도를 촉발했습니다.

III. 섹터별 성과 해부: 대형 기술주의 조정과 방어 섹터의 부상

A. 부진 섹터: 전기전자, 운송장비, 조선업의 급락 배경

전기전자 섹터는 전반적으로 2.08% 하락하며 KOSPI 하락을 가장 크게 이끌었습니다.³ 시가총액 상위 종목인 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 -5.58%와 -5.48% 급락했습니다.¹ SK하이닉스는 장중 60만 원 선을 내주기도 했습니다.³

운송장비 섹터 역시 3.30% 하락세를 기록하며, 현대차 (-5.32%), 기아 (-2.97%), HD현대중공업 (-6.59%) 등 핵심 수출 제조업체들이 약세를 면치 못했습니다.¹ 이러한 대형 수출 제조업체의 동반 부진은 글로벌 AI 심리 위축 외에도, 미국 ISM 제조업 지수의 장기 위축 소식 ⁴이 글로벌 경기 둔화 우려를 강화시키면서, 수출 의존도가 높은 한국 기업들의 실적 전망에 대한 부담으로 작용한 결과로 풀이됩니다.

B. 강세 섹터: 제약/바이오 및 금융/은행주의 상승 요인 분석

KOSPI의 급락 속에서도 특정 섹터들은 견조한 흐름을 보이거나 오히려 상승했습니다. 제약 섹터는 1.39% 상승했고, 코스닥에서는 HLB (+13.68%), 알테오젠 (+4.97%), 펩트론 (+3.04%) 등 주요 바이오주들이 강세를 보였습니다.¹ 이는 KOSPI 대형주에서 이탈한 자금이 상대적으로 덜 오른 성장주나 개별 모멘텀이 강한 KOSDAQ 섹터로 이동하는 수익률 갈아타기(Rotation for Yield) 현상을 명확하게 보여줍니다.²

또한, 금융 섹터의 강세도 두드러졌습니다. KB금융이 3.31%, 신한지주가 1.35% 상승하며 시장 하락을 방어했습니다.¹ 금융주의 강세는 전통적으로 시장 변동성이 커질 때 나타나는 방어적 성격뿐 아니라, 비과세 배당 기대감이라는 정책적 모멘텀이 주가에 선반영된 결과로 분석됩니다.² 연말 시즌이 다가오면서 안정적인 배당 수익과 세제 혜택에 대한 기대가 기관 및 개인 자금의 유입을 유도한 것입니다.

IV. 거시경제 및 대외 변수 영향 분석

A. 글로벌 증시의 동조화와 디커플링 현상

2025년 11월 4일 국내 증시의 움직임은 글로벌 시장과의 동조화와 국내 시장 내부의 힘에 의한 디커플링이 혼재된 결과였습니다. KOSPI 급락은 전날 나스닥의 급락세(-2.04%) ²와 직접적으로 연결되어, 한국 기술주 시장이 미국 기술주 심리에 매우 민감하게 반응하고 있음을 입증했습니다.

그러나 KOSDAQ의 상승과 KOSPI 내 금융/바이오 섹터의 강세는 한국 시장 내부의 유동성과 개별 모멘텀이 글로벌 거시 환경과 일정 부분 분리되어 움직일 수 있음을 시사합니다. 이러한 부분적인 디커플링은 외국인의 대형주 매도를 국내 유동성이 흡수하고, 그 자금이 새로운 투자 기회를 찾아 순환매되었기 때문에 가능했습니다.²

B. 해외 AI/반도체 심리 위축과 장기 펀더멘털의 견고함

단기적으로 미국 AI 방산업체 팔란티어의 급락 사례 ²가 국내 AI 관련주 심리를 위축시켰지만, 장기적인 AI 인프라 투자 사이클은 여전히 강력하다는 데이터가 동시에 확인되었습니다.

오픈AI가 아마존과 향후 7년간 380억 달러 규모의 초대형 클라우드 공급 계약을 체결했다는 소식 ⁴은 클라우드 및 AI 인프라 수요가 구조적으로 확장되고 있음을 보여줍니다. 또한, 골드만삭스는 5대 AI 하이퍼스케일러의 2026년 총 설비투자 추정치를 10개월 만에 65% 급증한 5180억 달러로 상향 조정하며, AI 데이터센터 인프라에 대한 장기 투자 사이클이 가속화되고 있음을 강조했습니다.⁴

이러한 상충되는 데이터를 종합해 볼 때, 11월 4일의 국내 반도체 급락은 AI 펀더멘털의 붕괴가 아닌, 과열된 랠리 이후 투자자들이 단기 밸류에이션 부담을 덜어내기 위한 필수적인 가격 조정의 성격이 강하며, 장기적인 산업 구조적 성장에 대한 확신은 여전히 견고하다고 평가됩니다.

C. 미국 거시경제 지표 평가 (ISM 제조업 지수 위축세 지속)

미국 공급관리협회(ISM)가 발표한 10월 제조업 지수는 48.7을 기록하며 시장 예상치(49.5)를 하회했습니다. 이는 미국 제조업 활동이 8개월 연속 위축세를 이어가고 있음을 의미합니다.⁴

ISM 제조업 지수의 지속적인 위축은 글로벌 경기 둔화에 대한 우려를 심화시킵니다. 한국은 수출 중심 경제이므로, 이러한 지표는 핵심 수출 기업(반도체, 자동차)의 실적 전망에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이는 외국인 투자자들이 KOSPI 대형주에서 차익을 실현하고 위험 자산을 축소하는 데 거시적인 명분을 제공했습니다.⁴

D. 환율 동향 분석: 원화 약세와 외국인 투자 패턴

이날 국내 증시는 원화 약세 속에서 움직였습니다.² 일반적으로 원화 약세는 한국의 수출 기업(특히 KOSPI 대형주)의 환산 이익을 증대시켜 주가에 긍정적인 요인으로 작용합니다.

그러나 11월 4일 외국인은 이러한 환율 이점을 무시하고 반도체 중심의 KOSPI 대형주를 대규모로 순매도했습니다.¹ 이 현상은 외국인 매도의 주요 동력이 개별 기업의 펀더멘털이나 환율 환경보다는, 글로벌 위험 회피(Risk-off) 심리와 선행 랠리에 대한 단기 차익 실현 욕구였음을 강력히 시사합니다. 즉, 원화 약세가 매도 결정을 바꿀 만큼 충분한 매수 인센티브를 제공하지 못했으며, 시스템적 위험 관리가 우선시되었다는 분석이 가능합니다.

E. 국내 금융 정책 환경 변화

금융위원회는 11월 4일 국무회의에서 ｢통신사기피해환급법 시행령｣ 일부 개정안을 의결했습니다.⁵ 이 개정안은 여신전문금융회사(신기술사업금융전문회사 제외) 및 자산 500억 원 이상 대부업자에 대해 대출 시 이용자 본인확인 조치를 의무화하는 내용을 담고 있습니다.⁵ 이는 보이스피싱과 같은 민생 범죄를 예방하고 금융회사의 피해 방지 책임을 강화하기 위한 조치입니다.

이러한 규제 강화 움직임은 단기적인 시장 충격을 유발하지는 않았으나, 금융당국이 대외 불확실성이 지속되는 상황 속에서도 금융 시스템의 안정성과 건전성을 지속적으로 강화하고 있음을 보여줍니다.⁶

V. 특징 종목 심층 분석: 시장 변동성을 반영하는 움직임

A. 반도체 대표주 (삼성전자, SK하이닉스)의 급락 상세 분석

삼성전자와 SK하이닉스의 동반 급락은 이날 KOSPI 하락의 핵심 원인이었습니다. 삼성전자는 5.58% 하락한 채 마감했으며, SK하이닉스는 5.48% 하락했습니다.¹ 이미 프리마켓에서부터 3% 이상의 하락이 예견되었을 만큼 ², 대형 투자자들의 매도 의지는 확고했습니다.

이러한 급락은 크게 세 가지 요인에서 비롯되었습니다: 첫째, 간밤 나스닥 폭락과 팔란티어 사례로 대표되는 AI/기술주에 대한 단기 밸류에이션 부담이 가중되었습니다.² 둘째, 외국인의 순매도 2.5조 원 규모 중 대부분이 반도체에 집중되면서 수급 불균형이 심화되었습니다.² 셋째, 최근 수개월간 가파르게 상승했던 기술주에 대한 불가피한 단기 차익 실현 욕구가 강력하게 분출된 기술적 조정의 성격이 강했습니다.

B. KOSDAQ 주도주 (HLB, 알테오젠)의 급등 배경 및 이벤트 요인

KOSDAQ 시장의 상승을 이끈 가장 두드러진 특징 종목은 HLB였습니다. HLB는 무려 13.68% 급등 마감했으며, 장중에는 20.04%까지 상승하며 지수 견인차 역할을 했습니다.¹ HLB의 폭발적인 상승은 영국계 글로벌 자산운용사의 대규모 전략적 투자 유치 소식이라는 강력한 개별 기업 호재에 기인했습니다.³

이 HLB의 움직임은 KOSDAQ 시장이 개별화 장세로 심화되고 있음을 보여줍니다. KOSPI 대형주가 글로벌 거시 환경에 의해 조정받는 동안에도, KOSDAQ은 거시적 악재의 영향을 상쇄하고 유동성을 흡수할 수 있는 강력한 개별 모멘텀이 발생하면 폭발적인 주가 반응을 보였습니다. 이는 시장 참여자들이 위험 회피 속에서도 ‘새로운 수익 기회’를 적극적으로 탐색하고 있음을 방증하며, ’11월은 코스닥의 시대’라는 일부 분석가들의 견해에 힘을 실어주는 결과였습니다.²

C. KOSPI 내 방어주 (KB금융, 삼성SDI)의 상대적 강세 의미

KOSPI 시가총액 상위 종목 중에서도 KB금융 (+3.31%)은 뚜렷한 강세를 보였고 ¹, 이는 금융 섹터의 방어적 매력과 연말 배당 기대감이 결합된 결과였습니다.

이차전지 섹터는 혼조세를 보였으나 삼성SDI (+4.28%)가 급등한 반면, 에코프로비엠 (-1.88%)은 하락했습니다.¹ 이는 이차전지 섹터 내에서도 종목별로 성장 기대감(전고체 배터리 등)이나 밸류에이션 매력에 따른 차별화가 진행되고 있음을 시사하며, 반도체에서 이탈한 자금이 동종 업계 내에서 덜 오른 종목을 선별적으로 찾아 들어갔을 가능성을 내포합니다.

다음은 2025년 11월 4일 KOSPI 및 KOSDAQ 시가총액 상위 10대 종목의 등락률입니다.

2025년 11월 4일 주요 시가총액 상위 종목 등락률

KOSPI 상위 종목	등락률	KOSDAQ 상위 종목	등락률
삼성전자	-5.58%	알테오젠	+4.97%
SK하이닉스	-5.48%	에코프로비엠	-1.88%
LG에너지솔루션	-0.53%	에코프로	+0.95%
삼성바이오로직스	0.00%	레인보우로보틱스	+1.85%
삼성전자우	-5.53%	HLB	+13.68%
두산에너빌리티	0.00%	펩트론	+3.04%
현대차	-5.32%
한화에어로스페이스	-3.07%
HD현대중공업	-6.59%
KB금융	+3.31%

VI. 종합 평가 및 단기 시장 전망

A. 당일 시장 움직임에 대한 포괄적 해석

2025년 11월 4일 한국 주식시장은 단순한 하락장이 아닌, 위험 회피와 수익 추구가 동시에 발생한 자본의 대규모 순환매가 특징이었습니다. 외국인과 기관은 미국발 AI/기술주 피로감, 나스닥 하락, 그리고 ISM 제조업 지수 위축이라는 글로벌 악재를 명분 삼아 KOSPI 대형주에서 대규모 차익을 실현했습니다.

그러나 시장은 완전히 붕괴되지 않았습니다. 대규모 개인 순매수와 KOSDAQ 내 강력한 개별 모멘텀(HLB 사례), 그리고 KOSPI 내 방어적 섹터(금융, 일부 이차전지)의 정책적 기대감(비과세 배당)에 의한 강세가 시장의 하방 경직성을 지지했습니다. 이러한 이중 구조는 한국 증시가 글로벌 악재에 동조화되면서도 내부적으로는 유동성을 활용해 새로운 기회를 찾는 역동적인 모습을 보여주었음을 의미합니다.

B. 향후 시장의 핵심 모멘텀 및 잠재적 리스크 요인

핵심 모멘텀:

1. AI 인프라 장기 사이클의 구조적 확신: 단기 조정에도 불구하고 아마존-오픈AI 계약 및 하이퍼스케일러들의 설비투자 추정치 상향 ⁴은 반도체를 포함한 AI 인프라 섹터의 장기 펀더멘털이 강력하다는 점을 시사하며, 조정 후 반등 가능성을 높입니다.
2. KOSDAQ 및 바이오 모멘텀 지속: HLB와 같은 개별 기업의 호재와 상대적으로 낮은 밸류에이션 매력은 KOSPI 조정 기간 동안 KOSDAQ으로 자금 유입을 지속시킬 수 있는 동력입니다.
3. 정책 기대감에 기반한 방어주 강세: 금융주의 비과세 배당 관련 정책적 기대감이 연말까지 이어질 경우, 시장 변동성 확대 국면에서 안정적인 방어적 자금 유입처 역할을 할 수 있습니다.²

잠재적 리스크 요인:

1. 글로벌 경기 둔화 심화: ISM 제조업 지수의 장기 위축세 ⁴가 실제 글로벌 수요 위축으로 이어질 경우, 한국의 핵심 수출 산업에 대한 실적 하향 조정 리스크가 현실화될 수 있습니다.
2. 개인 투자자의 수급 부담: KOSPI 급락기에 대규모로 매수한 개인 투자자들의 포지션이 추가 하락 시 시장에 매물 부담을 가중시키며 지수 회복을 더디게 만들 수 있습니다.¹
3. 지속적인 환율 불안정: 원화 약세가 글로벌 위험 회피 심리와 결합하여 외국인의 추가 자금 이탈을 가속화할 수 있습니다.

VII. 결론: 조정 장세 속 현명한 투자 전략

2025년 11월 4일은 한국 증시가 글로벌 기술주 조정과 거시경제 불확실성에 대응하는 방식을 보여준 중요한 하루였습니다. 시장의 급격한 변동성은 일시적인 현상이며, 장기적인 AI 펀더멘털은 여전히 견고합니다.

투자자들은 단순한 낙폭 과대 매수보다는, 장기적인 AI 성장 모멘텀에 대한 확신을 유지하되, 단기적으로는 거시경제 둔감 섹터(금융, 바이오) 및 강력한 개별 모재가 있는 종목을 중심으로 포트폴리오의 균형을 맞추는 전략이 유효할 것입니다. KOSPI 대형주의 조정은 장기적 관점에서 매수 기회를 제공할 수 있으나, 글로벌 매크로 지표의 회복세를 확인하는 신중함이 요구됩니다.

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참고 자료

1. [마감시황] 코스피, 2.37% 하락한 4121.74 마감 … – 글로벌이코노믹, 11월 5, 2025에 액세스, https://www.g-enews.com/article/Securities/2025/11/202511041531395302df2f5bc1bc_1
2. “죄다 파란불이네”…프리마켓서 삼전·SK하닉·두산까지 3%대↓, 11월 5, 2025에 액세스, https://www.news1.kr/finance/general-stock/5965237
3. 코스피, 장중 낙폭 키워 4,150대 후퇴…코스닥은 상승, 11월 5, 2025에 액세스, https://www.yna.co.kr/amp/view/AKR20251104076500008
4. 2025년 11월 4일(화) 글로벌 경제 뉴스 – 네이버 프리미엄콘텐츠, 11월 5, 2025에 액세스, https://contents.premium.naver.com/goldencompass/goldentrading/contents/251104100721095ra
5. 보도자료, 11월 5, 2025에 액세스, https://www.fsc.go.kr/no010101/85601?srchCtgry=&curPage=&srchKey=&srchText=&srchBeginDt=&srchEndDt=
6. 금융위원회, 11월 5, 2025에 액세스, https://www.fsc.go.kr/