2025년 11월 25일 한국 증시 심층 분석: 고환율 압력 속 외국인 매수 전환과 주도주 재편의 서막
I. 2025년 11월 25일 한국 증시 마감 개관 및 핵심 동력 분석
A. 당일 시장 요약: 해외 훈풍과 국내 환율 경계감의 충돌
2025년 11월 25일 한국 주식시장은 긍정적인 외부 모멘텀과 국내 거시경제 환경의 구조적 압력이 충돌하며 극심한 변동성을 나타냈다. 코스피 지수는 전일 뉴욕 증시의 인공지능(AI) 관련주 강세에 힘입어 3,900선을 회복하며 급등세로 출발했으나 1, 장중 원/달러 환율 부담과 외국인 투자자들의 차익 실현 매물 출회로 인해 상승 폭을 대부분 반납하며 강보합으로 장을 마쳤다.3 반면 코스닥 지수는 보합권에서 마감하며 대형주 중심의 코스피와 엇갈린 흐름을 보였다.5
당일 시장의 핵심 구조는 ‘해외 훈풍 vs. 국내 환율 압력’으로 요약된다. 장 초반 코스피가 2.50% 급등하며 3,942.36으로 출발했던 강력한 동력은 2 외국인 투자자들의 단기적인 순매수 전환에 기인했지만, 여전히 1,470원대에 머무는 달러-원 환율의 압력이 이 매수세를 억제했다.4 이는 긍정적인 외부 요인이 국내 시장의 구조적 리스크를 완전히 극복하기 어렵다는 점을 명확히 보여준 하루였다.
B. 주요 지수 마감 현황 및 장중 변동성 분석
코스피 지수는 전 거래일 대비 11.72포인트(0.30%) 오른 3,857.78로 마감하며 3거래일 만에 상승세로 전환하는 데 성공했다.7 그러나 장중 변동성은 매우 컸다. 지수는 개장 직후 고가 3,946.61까지 치솟았으나 6, 상승 동력을 잃고 장중 저가 3,833.35를 기록하는 등 하루 종일 등락을 반복했다.5
코스닥 지수는 코스피와 달리 약보합 마감했다. 코스닥은 전 거래일 대비 0.41포인트(-0.05%) 내린 856.03에 장을 마쳤다.7 코스닥은 시가 867.84로 출발했으나, 장 후반까지 상승세를 유지하지 못하고 하락 전환하며 하루를 마감했다.10
Table 1: 주요 지수 및 환율 마감 현황 (2025년 11월 25일)
| 지수/자산 | 마감 종가 | 전일 대비 변동폭 | 전일 대비 변동률 (%) | 시가 |
| KOSPI | 3,857.78 | +11.72p | +0.30% | 3,942.36 |
| KOSDAQ | 856.03 | -0.41p | -0.05% | 867.84 |
| 원/달러 환율 (KRW/USD) | 1,472.4원 | -4.7원 | N/A | N/A |
C. 장 초반 강세 배경과 지속력 상실의 연쇄적 구조
장 초반 코스피의 강세는 전일 뉴욕 증시의 기술주 랠리, 특히 구글의 AI 서비스 ‘제미나이 3.0’에 대한 호평이 기술주 중심으로 확산된 데 따른 영향이 컸다.1 이에 힘입어 국내 시가총액 상위 기술주가 동반 상승하며 지수를 3,900선 위로 밀어 올렸다.2
그러나 이 상승 동력은 오래가지 못했다. 상승 폭이 급격히 줄어들고 강보합 마감에 그친 주된 원인은 두 가지 구조적 요인이 복합적으로 작용한 결과로 분석된다. 첫째, 당일 외국인 투자자들이 매수세로 출발했지만, 장중 원/달러 환율이 상승 전환하려는 움직임을 보이자 투자 심리가 위축되며 외국인이 차익 실현을 위해 순매도로 돌아섰기 때문이다.11 둘째, 오후장 들어 미국 9월 생산자물가지수(PPI) 공개를 앞둔 경계감이 커진 것도 투자자들에게 부담으로 작용하여, 지수가 강력한 상승 모멘텀을 이어가는 것을 방해했다.11 결국, 미국 시장의 훈풍이라는 일시적 호재는 고환율과 매크로 경계감이라는 구조적 역풍을 이기지 못하고 상승폭을 대거 반납하게 된 것이다.
II. 투자자 수급 구조 및 시장 심리 진단
A. KOSPI 시장 수급 상세 분석: 외국인 순매수 전환의 이중성
2025년 11월 25일 유가증권시장에서는 투자 주체별 수급이 명확하게 엇갈렸다. 외국인 투자자는 1,160억 원을 순매수하며 지수 상승을 견인한 주역이었다.5 반면 기관 투자자들은 793억 원을 순매도했고, 개인 투자자들 역시 276억 원을 매도하며 외국인의 매수세에 대응했다.5
Table 2: 투자 주체별 순매수/순매도 금액 (2025년 11월 25일, 단위: 억 원)
| 시장 | 외국인 | 기관 | 개인 |
| KOSPI | +1,160 | -793 | -276 |
| KOSDAQ | +989 | -52 | -729 |
이날 외국인의 순매수 전환은 긍정적인 신호로 해석될 수 있으나, 그 배경에는 이중적인 해석이 필요하다. 11월 들어 20일까지 외국인은 코스피 시장에서 무려 10조 2,130억 원을 순매도하며 역대 두 번째로 큰 월간 순매도 규모를 기록 중이었다.13 따라서 이날의 순매수는 대규모 매도 이후 발생한 일시적인 기술적 반발 매수나 포지션 재정비의 성격이 강하다고 평가된다.14 외국인 매수세가 장 초반 피크를 찍고 고환율 압력으로 인해 차익 실현에 나서며 상승 폭을 줄인 점을 감안할 때 12, 매수 기조가 추세적으로 지속될지에 대해서는 여전히 의문이 남는다.
B. KOSDAQ 시장 수급: 외국인의 방어적 역할
코스닥 시장 역시 외국인 투자자가 시장을 방어하는 역할을 수행했다. 외국인 투자자는 코스닥 시장에서 홀로 989억 원을 순매수했다.10 반면 개인 투자자는 729억 원, 기관 투자자는 52억 원을 각각 순매도하며 시장의 약보합 마감(-0.05%)을 이끌었다.10
코스닥 시장의 외국인 순매수는 개인과 기관의 매도 압력 속에서 지수가 큰 폭의 하락을 피하게 만든 요인이다. 이는 외국인 자금이 특정 성장주나 바이오주 중심으로 선별적으로 유입되었음을 시사하며, 중소형주 시장 전반에 걸친 광범위한 매수세라기보다는 위험 조정 국면에서의 ‘옥석 가리기’가 진행되고 있음을 보여준다.
C. 시장 심리 및 레버리지 현황
시장의 투자 심리는 전반적으로 높은 경계심을 나타냈다. 장기적 원화 약세에 대한 우려와 함께 15, 장중 미국 PPI 발표를 앞둔 불확실성이 투자자들을 관망세로 이끌었다.11 또한, 시장의 레버리지 수준이 여전히 높다는 점도 잠재적인 부담으로 작용했다. 지난 주말 기준으로 신용융자 잔액은 25조 7,815억 원을 기록하고 있어 16, 향후 시장 조정이 발생할 경우 반대매매 물량 출회로 인한 추가적인 하락 가능성이 상존한다. 이는 투자 심리가 회복되기 위해서는 지수 자체가 안정화되는 것 외에 레버리지 부담 해소가 필요함을 의미한다.
III. 거시경제 환경 및 환율 동향 심층 분석
A. 원/달러 환율의 영향력과 마감 분석
당일 원/달러 환율은 전 거래일 대비 4.7원 내린 1,472.4원에 마감했다.7 환율의 소폭 하락은 장 초반 국내 증시의 상승세를 뒷받침하는 요인으로 작용했으나, 환율의 절대적 레벨은 시장에 지속적인 압박을 가했다. 여전히 1,470원대라는 높은 수준은 국내 증시의 상승 여력을 구조적으로 제한하는 주요인으로 기능했으며, 외국인 투자자들이 환율 부담 때문에 장중 차익 실현에 나서는 배경이 되었다.4
B. 구조적 원화 약세 요인 진단
현재의 환율 불안정은 일시적인 현상이 아니라 구조적 약세로 고착화되고 있다는 진단이 시장에서 힘을 얻고 있다.15 연평균 달러당 원화값은 사상 처음으로 1,400원대를 기록할 것이 유력하며, 이는 외환위기 당시인 1998년 평균(1,394.97원)보다도 낮은 수준이다.15
이러한 구조적 원화 약세의 주된 배경은 달러의 국내 유입보다 해외 유출 규모가 지속적으로 크다는 데 있다. 특히 해외 주식 투자(800억 달러)와 직접 투자(300억 달러) 등 대규모 해외 자금 유출이 원화 가치 하락을 심화시키고 있다.15 원화값이 1,460원대까지 하락하는 등 불안정성이 심화되자, 정부는 1,500원대 진입을 방어하기 위해 수출 대기업의 환전 동향을 모니터링하는 등 외환 시장 개입과 경계 조치를 강화하고 있다.17
C. 외국인 투자자의 환헤지 및 단기 베팅
원화의 구조적 약세에 대한 판단은 외국인 투자자들의 자본 관리 전략에도 변화를 가져왔다. 외국인들은 이제 환 위험을 그대로 노출하기보다는 선제적으로 환헤지하는 방향으로 전략을 수정하고 있으며 18, 이는 장기 투자 안정성을 저해하는 요인이 된다.
다른 한편으로, 이러한 구조적 약세는 환율 변동성을 이용한 단기 베팅 기회를 창출하기도 한다.18 외국인 투자자들이 구조적 원화 약세 심리를 바탕으로 단기적인 달러 매수 포지션을 취하는 경향이 강해지면서, 국내 증시의 단기 수급 변동성(당일 코스피 순매수 전환 후 매도 전환)이 확대되는 결과를 낳는다.
D. 기타 거시경제 변수
금 시세 동향: 안전 자산 선호 심리를 일부 반영하며 한국금거래소의 순금(24K, 3.75g) 살 때 가격은 전일 대비 17,000원(1.98%) 상승한 859,000원을 기록하는 등 금 시세가 상승세를 보였다.19
채권 금리 동향: 국내 채권 시장에서는 국고채 금리가 상승하는 흐름을 보였다. 국고채 3년물은 2.904%(+3.2bp), 10년물은 3.289%(+1.8bp)로 모두 상승 마감했다.20 이는 국채 공급 증가에 대한 우려와 함께, 글로벌 금융시장에서 일본의 대규모 경기부양책과 이로 인한 장기물 금리 상승 압력 등 복합적인 요인이 작용한 결과로 풀이된다.21 금리 변동성 확대는 채권 시장 전반에 대한 경계감을 높였다.
IV. 섹터별 성과와 주도주 교체 흐름
A. 주도주 피로감: 반도체 업종의 하락세 심화
2025년 11월 한국 증시의 가장 뚜렷한 특징은 주도주였던 반도체 업종의 급격한 조정이다. 올해 전체적으로 KRX 반도체 지수는 87.8% 급등하며 강력한 주도주 지위를 유지했지만 23, 11월 들어 25일까지 한 달간의 흐름만 놓고 보면 반도체 지수는 8.8% 하락했다.23 이는 인공지능(AI) 관련주에 대한 고점 부담과 단기 급등에 따른 대규모 차익 실현 매물이 집중적으로 출회되고 있음을 보여준다.24 시장의 피로감이 누적되면서 투자 자금은 새로운 성장 동력을 찾아 이동하고 있는 상황이다.
Table 3: 11월 월간 (누적) 주요 섹터 지수 등락률 비교
| 섹터 지수 | 기간 등락률 (%) | 시장 내 지위 변화 | 주요 특징 및 함의 |
| KRX 반도체 지수 | -8.8% | 주도주 조정/하락 | AI 거품 우려 반영 및 차익 실현 압력 가중 |
| KRX 헬스케어 지수 | +3.5% | 상대적 강세 부각 | 다음 주도주 탐색 및 방어적 성격의 자금 유입 |
B. 차기 주도주 탐색: 헬스케어/바이오 업종의 부상
반도체 업종이 조정받는 가운데, 시장은 ‘다음 주도주’를 찾기 위한 탐색전을 치열하게 벌이고 있다.23 이 과정에서 제약/바이오 업종이 상대적인 강세를 보이며 부상했다. 11월 들어 25일까지 KRX 헬스케어 지수는 3.5% 상승하며 업종별 상승률 2위를 기록했다.23
이러한 자금 이동은 시장의 투자 위험 선호도가 조정 국면에 진입했음을 시사한다. 고성장 기술주(Growth)에 집중되었던 자금이 이제 상대적으로 소외되었거나 경기 방어적 성격이 강한 헬스케어 섹터로 분산되고 있는 것이다. 이는 단순히 일시적인 반등을 넘어, 투자자들이 단기적 수익률보다는 장기적 안정성과 새로운 성장 동력에 베팅하려는 심리를 반영한다.
C. 핵심 세부 섹터의 차별화된 흐름
반도체 내 옥석 가리기: 전체 반도체 업종이 약세를 보이는 상황에서도, 일부 세부 섹터에서는 강세가 두드러졌다. 특히 ISC(+11.34%), 티에프이(+10.13%) 등 반도체 후공정 소재 테마 종목들이 급등하며 강세를 시현했다.25 이는 반도체 전방 산업의 피로도가 높아지는 상황에서, 특정 기술적 모멘텀이나 수주 안정성을 갖춘 후공정 및 소재 기업으로 선별적인 매수세가 집중되고 있음을 의미한다.
소비재 업종의 선전: 약세장 속에서 소외되었던 소비재 관련 지수 및 종목들도 상승 흐름을 나타냈다.24 이는 인공지능(AI) 거품 우려로 대형 기술주가 주춤한 틈을 타, 상대적으로 저평가되었던 소비재 섹터에 대한 관심이 높아진 결과로 해석된다. 배당 시즌을 앞두고 고배당주에 대한 선호가 선전의 요인 중 하나로 작용했을 가능성도 제기된다.26
V. 특징 종목의 움직임 분석 및 이벤트 영향
A. KOSPI 시장 견인주 및 지수 영향 분석
시가총액 1위 종목인 삼성전자(005930)는 당일 코스피 지수 상승을 홀로 견인한 핵심 주역이었다. 삼성전자는 2,700원(2.79%) 오른 9만 9,400원에 거래되며, 장 초반 미국발 기술주 훈풍에 가장 직접적으로 반응한 모습을 보였다.4
이외에도 이수페타시스(+11.99%), 한국전력(+6.22%), 삼성물산(+4.59%) 등 주요 종목들이 강세를 보이며 외국인의 매수세와 맞물려 시장 분위기를 지지했다.4 이러한 강세 종목들은 대부분 AI 관련 밸류체인(이수페타시스)이나 규제 완화 기대감(한국전력) 등의 개별 모멘텀을 가진 종목들로, 시장의 선별적인 투자 심리를 반영했다.
B. 이벤트 리스크에 의한 급락 종목: 삼성바이오로직스
시가총액 상위 종목 중에서는 삼성바이오로직스(207940)의 급락이 두드러졌다. 삼성바이오로직스는 장중 9.84% 급락한 161만 3천 원에 거래되는 등 큰 폭의 하락세를 기록하며 바이오 업종의 상승 흐름과 다소 엇갈린 모습을 보였다.4
이 급락은 시장 전체의 약세라기보다는 개별 기업 이벤트에 따른 수급 불균형의 결과로 분석된다. 전날 인적분할을 통해 삼성바이오로직스는 변경 상장되었고, 삼성에피스홀딩스가 신규 상장되면서 발생한 일시적인 매도 압력과 포지션 재정비가 주가에 큰 영향을 미쳤다.27 이는 대형 시가총액 종목이라 할지라도 단기적인 상장 이벤트는 지수 전반의 변동성을 키울 수 있음을 보여준다.
C. 거래량 상위 종목의 특성
당일 코스피 시장의 거래량 상위 종목 중 SG세계물산(004060)은 1,535만 주 이상의 거래량을 기록하며 1위를 차지했다.28 현재 주가 347원, 시가총액 702억 원의 이 종목에서 발생한 높은 거래량은, 시장이 한편으로는 삼성전자와 같은 대형 우량주에 집중하면서도, 다른 한편으로는 낮은 가격대의 소형주에 단기 투기성 자금이 유입되는 양극화된 투자 행태를 보였음을 나타낸다.
VI. 결론 및 향후 시장 전망 요약
A. 11월 25일 시장의 주요 시사점
2025년 11월 25일 한국 증시의 움직임은 시장이 내재된 구조적 약점과 외부 호재 사이에서 균형점을 찾기 위해 고군분투하는 모습을 명확히 보여주었다.
구조적 리스크의 재확인: 미국 기술주 강세라는 강력한 외부 모멘텀이 있었음에도 불구하고, 지수는 여전히 1,470원대에 머무는 고환율 압력과 미국 PPI 발표를 앞둔 매크로 경계감을 이기지 못했다. 이는 원화의 구조적 약세가 한국 증시의 밸류에이션 매력을 훼손하고, 외국인 투자자들의 장기적 자금 유입을 제한하는 근본적인 제약 요인으로 작용하고 있음을 시사한다.
주도주 교체 기대 심리 확산: 올해 급등세를 보였던 반도체 업종의 차익 실현이 지속되면서, 시장의 자금은 상대적으로 소외되었던 헬스케어 및 필수 소비재 등 방어적 성격의 섹터로 이동하는 명확한 순환매 패턴이 관찰되었다.23 이는 시장이 단기적으로 리스크를 줄이고, 다음 성장 동력을 찾는 ‘주도주 재편’ 국면에 진입했음을 알리는 신호로 해석된다.
외국인 수급의 변동성 확대: 외국인 투자자는 일시적으로 순매수로 전환했으나, 그 규모와 지속성은 이전의 대규모 순매도(10조 원 이상)에 비추어 볼 때 여전히 불안정하다. 환율 변동에 민감하게 반응하여 장중 매수세를 거두는 모습은, 외국인 자금이 장기적 신뢰보다는 단기적/전술적 관점에서 접근하고 있음을 방증한다.
B. 투자 전략 제언 및 리스크 관리 방안
향후 시장 환경은 고환율 기조의 장기화와 주요국 통화정책 불확실성으로 인해 높은 변동성을 유지할 가능성이 크다. 이에 따라 투자자들은 다음의 전략적 고려 사항을 검토할 필요가 있다.
- 환율 리스크 및 실적 점검: 원화 약세가 구조적으로 고착화될 위험이 높으므로, 기업의 실적 안정성 및 환율 변동에 대한 민감도를 면밀히 점검하여 환율 리스크가 낮은 종목군을 선별해야 한다.
- 포트폴리오 분산 및 순환매 활용: 반도체에 집중된 포트폴리오 비중을 조정하고, 11월 들어 강세를 보인 헬스케어/바이오, 혹은 실적 대비 저평가된 필수 소비재 등 방어적 섹터로 자금 일부를 분산하여 시장 조정에 대비하는 전략이 유효하다.
- 반도체 내 옥석 가리기: 반도체 업종 투자 시에는 범용적인 대형주보다는 개별적인 기술력이나 후공정, 소재 등 특정 모멘텀을 가진 세부 섹터 내 우량주에 선별적으로 접근하는 것이 유리할 것으로 판단된다.
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참고 자료
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- [단독] ① “벌어들인 달러 환전 안해”…기업들, 918억弗 쌓아놓고 환율 관망, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.mk.co.kr/news/economy/11472362
- 환율 상승 ‘한탕’ 노리는 외국인들…’구조적 원화 약세’ 판단에 ‘환헤지’로, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.hani.co.kr/arti/economy/finance/1231150.html
- 오늘 금시세(금값) 1돈 가격 추이는…거시경제 파고 넘기 위한 방주로서 역할은?, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.cbci.co.kr/news/articleView.html?idxno=541451
- [오늘의 채권ㆍ외환 메모] (11월25일) – 연합인포맥스, 11월 26, 2025에 액세스, https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4385468
- 2025년 11월 24일 월요일, 11월 26, 2025에 액세스, https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/Product/ResearchCenter/Report/2025/11/55844_mmb_1124.pdf
- 2차 추경과 국채금리 상승, 채권시장에 무슨일이? – KB 자산운용, 11월 26, 2025에 액세스, https://m.kbam.co.kr/board/view/731?srchTxt=&srchSel=&ctgry=
- 반도체 숨 고르자 바이오 강세… 주도 업종 바뀌나 – 조선일보, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.chosun.com/economy/money/2025/11/26/4DVMLYG4QFCDBLC5J2OKNPSQCY/
- 소외됐던 소비주, 11월 상승세… ‘일본 대신 한국’ 기대감 확산 – 조선일보, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.chosun.com/economy/money/2025/11/24/MW7P7RVIZJBOFDAUW4Y5WEU65Y/
- 티에프이, +16.53% 상승폭 확대 – 조선비즈, 11월 26, 2025에 액세스, https://biz.chosun.com/stock/c-biz_bot/2025/11/25/GQ3GKNJYHA3DKMJYGEZTMNJWMU/
- 코스닥 – 다음 금융, 11월 26, 2025에 액세스, https://m.finance.daum.net/domestic/kosdaq
- 전날 변경상장, 삼성바이오 ‘장중 급락’…왜? – 초이스경제, 11월 26, 2025에 액세스, http://www.choicenews.co.kr/news/articleView.html?idxno=157243
- [서울데이터랩]금일 코스피 거래량 1위 SG세계물산 거래대금 53억 돌파, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.seoul.co.kr/news/economy/2025/11/25/20251125500146