2025년 11월 25일 금(Gold) 가격 심층 분석: 구조적 강세 동인, 디커플링 현상, 그리고 퀀트 모델 기반 전망

1. 서론: 2025년 금 시장의 구조적 강세 요인 개괄

1.1. 11월 25일 현재 금 가격 환경 분석

2025년 11월 25일 현재 국제 금 현물가격(XAU/USD)은 $4,132 근처에서 거래되고 있으며 ¹, 이는 금 시장이 역사적으로 중요한 가격대에 진입했음을 보여줍니다. 2025년 연초 대비 금은 17.4%라는 강력한 상승률을 기록하며 ², S&P 500 주가 지수(+23.8%)와 동반 랠리를 펼치는 이례적인 모습을 보였습니다.²

이러한 가격 급등은 단순한 경기 순환적 움직임이 아니라, 금 시장의 새로운 구조적 기반이 형성되고 있음을 시사합니다. 금 가격은 이미 인플레이션을 조정했을 때의 1980년 기록(약 $3,400)을 넘어선 $4,379.13 (10월 17일 기준)이라는 사상 최고치를 기록한 바 있습니다.¹ 금의 가격이 새로운 영역에서 안정화되면서, 시장 참여자들은 일시적인 투기 수요보다는 영구적인 가치 변화에 주목하고 있습니다.

1.2. 2025년 금 가격 랠리의 특징: 지정학적 위험과 통화 약세

2025년 금 가격 랠리를 주도하는 핵심 동력은 지정학적 위험과 통화 시스템에 대한 깊은 불신입니다.³ 2025년은 주요국 선거 결과, 트럼프 행정부의 관세 정책, 그리고 중동 및 유럽에서의 지속적인 분쟁 등 정책 불확실성이 극대화된 시기였습니다.²

J.P. Morgan과 같은 주요 투자 기관들은 2025년 4분기 금 가격이 평균 $3,675에 달할 것으로 예상했으며 ⁵, 금을 “스태그플레이션, 경기 침체, 통화 가치 절하(debasement), 그리고 미국 정책 위험을 헤지하기 위한 가장 최적의 수단”으로 평가했습니다.⁵ 이러한 평가는 금이 단순한 인플레이션 헤지를 넘어, 시스템적 위험을 관리하는 전략적 자산으로 재인식되고 있음을 반영합니다.⁶

무엇보다도, 이 높은 가격대를 지지하는 구조적 힘은 중앙은행의 지속적인 금 매입 수요입니다.³ 세계금협회(World Gold Council) 조사에 따르면, 압도적 다수의 중앙은행들이 보유고를 축소할 계획이 없으며, 2025년에만 900톤 이상의 매입이 예상됩니다.¹ 이러한 기관 구매는 시장의 일시적인 조정에도 불구하고 금 가격의 강력한 하방 지지선(Floor)을 형성하는 핵심 요인입니다.¹

2. 거시경제 동인 분석: 금 가격 결정 요인

금 가격은 일반적으로 미국 달러의 강세, 실질금리, 인플레이션 기대치, 그리고 시장의 공포 심리(VIX)와 복합적인 관계를 맺고 있습니다. 2025년 11월의 거시 환경은 이러한 전통적 관계의 변화(디커플링)를 명확히 보여줍니다.

2.1. 미국 10년물 국채 실질금리(TIPS)의 역할과 디커플링 심층 분석

10년물 물가연동국채(TIPS) 실질금리는 금을 보유했을 때 포기해야 하는 무위험 이자 수익의 기회비용을 나타냅니다. 11월 21일 기준 10년물 TIPS 실질금리는 1.82%를 기록했습니다.⁷ 전통적으로 실질금리가 높으면 금 보유의 매력이 떨어져 금 가격에 부정적(역상관관계)으로 작용해야 합니다.

그러나 2022년 후반부터 시작된 장기적 디커플링 현상이 2025년에도 지속되고 있습니다.⁴ 실질금리가 비교적 높은 수준을 유지함에도 불구하고 금 가격이 사상 최고치를 경신하는 이례적인 상황은, 금 가격 결정에 통화 정책(금리)보다 재정 정책과 시스템적 위험이 더 큰 영향을 미치고 있음을 의미합니다.⁴

이러한 디커플링은 글로벌 재정 적자의 확대와 이에 따른 법정 통화 가치 절하(Debasement)에 대한 우려가 실질금리의 영향력을 압도했기 때문으로 해석됩니다.⁴ 즉, 투자자들은 금을 더 이상 미국 달러의 상대적 매력도(실질금리)에 따라 평가하는 것이 아니라, 전 세계 모든 법정 통화 대비 변하지 않는 절대적 가치 저장 수단으로 인식하고 있습니다.⁴

2.2. 달러 인덱스(DXY)와 연준 정책 경로: 달러 약세의 지속 가능성

달러 인덱스(DXY)는 11월 25일 현재 99.0에서 100.14 수준에서 거래되고 있으며 ⁸, 2025년 연초 대비 상당한 약세를 보였습니다. DXY는 연간 10% 가까이 하락하며 2003년 이후 가장 부진한 해를 보낼 가능성이 있습니다.³ 전통적으로 달러 약세는 금 가격에 긍정적인 영향을 미칩니다($\beta_{DXY} < 0$).

달러 약세의 주된 동인은 연준의 통화 정책 변화 기대입니다. 뉴욕 연준 총재의 발언 이후, 시장은 12월 기준금리 25bps 인하 확률을 74%까지 반영하며 추가적인 금리 완화에 대한 기대를 키우고 있습니다.⁹ 연준이 노동 시장 약세 우려로 금리 인하를 지속할 경우 ³, 이는 이자 없는 자산인 금의 매력을 높여주는 강력한 촉매제로 작용합니다.

나아가, 달러 약세는 단순한 금리차 축소 이상의 의미를 갖습니다. 이는 미국의 경제적 지배력 약화, 무역 분쟁 심화, 그리고 탈달러화(De-dollarisation) 추세에 대한 중앙은행의 우려를 반영하는 것입니다.³ 이러한 구조적 변화는 금에 대한 수요를 더욱 확고히 하는 강력한 지지대(Tailwind)를 형성하고 있습니다.

2.3. 인플레이션 환경 및 기대 인플레이션

미국 소비자 물가 지수(CPI)는 2025년 평균 2.9% 성장이 예상되어 ¹¹, 여전히 연준의 2% 목표치를 상회하는 상태입니다. 특히 높은 관세 시나리오 하에서는 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수가 2026년 3.3%까지 상승할 위험도 존재합니다.¹¹

금은 장기적으로 인플레이션을 능가하는 수익률을 보여주며 전통적인 인플레이션 헤지 자산으로서의 역할을 재확인하고 있습니다.⁶ 2025년 인플레이션이 완전히 통제되지 않는 환경이 지속됨에 따라 ², 통화 가치 하락에 대비하려는 투자자들의 수요는 금 가격을 꾸준히 지지할 것입니다.¹²

2.4. VIX 지수(공포지수) 분석: 낮은 변동성 속 금 가격 상승의 의미

VIX 지수는 시장의 단기적인 공포 심리를 측정하는 지표입니다. J.P. Morgan 전략가들은 2025년 VIX 지수가 장기 중앙값 17.6보다 낮은 16 수준에 머무를 것으로 예측했습니다.¹³ 이는 현재 시장이 극도의 공황 상태나 대규모 위험 회피 심리(Cyclical Fear)에 의해 움직이고 있지 않음을 시사합니다.

금 가격의 랠리가 낮은 VIX 환경 속에서 진행되고 있다는 점은 중요한 분석 결과를 도출합니다. 즉, 금 가격 상승의 주된 원인이 단기적인 시장의 공포(VIX가 높을 때 나타남)가 아니라, 장기적인 정책 변동성 및 통화 시스템 위험에 대한 전략적 헤지 수요에 기인한다는 사실을 결정적으로 입증합니다.¹³ 이는 금이 일시적인 변동성 헤지 자산이 아닌, 구조적이고 장기적인 투자 대상으로 인식되고 있음을 의미합니다.

Table Title

지표	수준 (11월 25일 기준 또는 근접)	금 가격과의 전통적 관계	2025년 시장 상황 반영 및 영향	근거
국제 금 현물가격 (XAU/USD)	$4,132 근처	종속 변수	구조적 수요 및 지정학적 위험 프리미엄 반영. 강세 지속.	1
미국 10년물 TIPS 실질금리	1.82% (11/21)	역의 관계 (음)	통화 약세 우려가 금리 부담을 상쇄하며 전통적 관계 디커플링 심화.	4
달러 인덱스 (DXY)	99.0 – 100.14	역의 관계 (음)	연준의 추가 금리 인하 기대 및 디달러화 움직임 반영. 금에 우호적.	8
미국 CPI (2025년 평균 예상)	2.9%	정의 관계 (양)	인플레이션이 목표치 상회. 금의 인플레이션 헤지 수요 지속.	11
VIX 지수 (공포지수)	중앙값 16 예상	정의 관계 (양)	변동성 억제 속 금 상승. 펀더멘털 기반 랠리 입증.	13

3. 기술적 분석: 추세, 모멘텀, 지지 및 저항 레벨

3.1. 일간 및 주간 차트 추세 분석: 강세 모멘텀 지속 확인

2025년 11월 25일 기준, XAU/USD는 ‘약간의 강세 편향을 가진 중립(Neutral with an Bullish Bias)’ 추세를 보이고 있습니다.⁹ 주간 차트에서 금 가격은 명확한 상승 채널 내에서 움직이고 있으며, 이는 장기적인 추세가 긍정적임을 나타냅니다.¹⁴

모멘텀 지표를 분석하면, 14일 상대강도지수(RSI)는 56 수준에 위치하고 있습니다.⁹ 이 수치는 과매수 영역(보통 70 이상)이 아니면서도 황소 세력(매수자)이 강력하게 상승을 시도할 준비가 되어 있음(readiness to launch strongly upwards)을 확인시켜 줍니다.⁹ 주간 RSI에서 상승 추세선 지지선으로부터의 반등이 예상된다는 점도 모멘텀이 여전히 상승세를 향하고 있음을 뒷받침합니다.¹⁴ 반면, MACD 지표는 현재 중립 위치에 있어, 추가적인 상승 모멘텀을 확인하기 위한 명확한 동인(driving factor)을 기다리고 있는 상태입니다.⁹

3.2. 핵심 지지선 및 저항선 매핑 (4000달러대 집중)

현재 금 가격은 $4,000 수준 위에서 공고히 자리 잡고 있으며, 이 레벨은 황소와 곰 세력 간의 통제선을 구분하는 핵심 심리적 분수령으로 기능합니다.⁹ 금 가격이 이 레벨 위에서 안정적으로 마감되는 한, 장기적인 강세 추세는 훼손되지 않을 것입니다.

핵심 지지선

• 1차 지지선: $4,010 – $4,037 영역.¹ 이 레벨은 50-기간 이동평균선과 근접하여 단기 조정 시 매수 기회가 발생하는 중요한 기술적 방어선입니다.
• 주요 지지선: $3,940 – $3,955 부근.¹ 이 영역은 상승 채널의 하단 경계선과 맞물려 있으며, 이 레벨을 하향 이탈할 경우 상승 추세가 취소되고 $3,545 이하를 목표로 하는 깊은 조정이 발생할 위험이 있습니다.¹⁴

핵심 저항선

• 단기 저항선: $4,130 레벨을 중심으로 $4,170 – $4,200까지 매도 압력이 집중되는 영역입니다.⁹
• 강력 저항선: $4,220을 넘어서는 강한 돌파는 매수자에게 통제권이 완전히 넘어갔음을 확인시켜 주며, 이는 10월에 기록한 역대 최고점 $4,379.13 ¹으로 가는 경로를 열어줄 수 있습니다.⁹

Table Title

분류	가격 레벨 (USD/oz)	분석 및 중요성	근거
최고점 (ATH)	$4,379.13 (10월 17일)	황소 세력의 궁극적 목표. 돌파 시 새로운 가격 발견 단계 진입.	1
1차 저항선	$4,130 – $4,170	단기적으로 매도 압력이 집중되는 영역.	9
주요 저항선	$4,200 – $4,220	강력한 상승 모멘텀 재개 신호.	9
심리적 분수령	$4,000	황소/곰 통제선. 장기적 강세 추세 유지의 필수 조건.	9
1차 지지선	$4,010 – $4,037	단기 조정 시 매수 기회 및 50-MA 지지선.	1
주요 지지선	$3,940 – $3,955	상승 추세의 핵심 방어선. 이탈 시 깊은 조정 위험.	1

4. 주식시장과의 상관관계 분석

4.1. 2025년 금-S&P 500 양의 상관관계 현상 분석

전통적으로 금은 주식시장이 하락할 때 가치가 상승하는 역상관관계 자산(Counter-cyclical asset)으로 간주되었습니다. 그러나 2025년 들어 금과 S&P 500은 이러한 전통적인 관계에서 벗어나 양의 상관관계를 형성하고 있습니다.¹⁵ 11월 기준 금이 연초 대비 17.4% 상승하고, S&P 500도 23.8% 상승했다는 데이터가 이를 명확히 보여줍니다.² 두 자산 모두 강한 수익률을 기록하며 동반 랠리를 펼친 것입니다.

4.2. 금의 성격 변화: 안전자산에서 ‘유동성 수혜 자산’으로

이러한 양의 상관관계는 금의 시장 역할이 변화했음을 의미합니다. 금은 더 이상 즉각적인 시장 공포(VIX가 측정하는)에 대한 방어 수단이 아니라, ‘유동성 기대 자산’ 또는 **’매크로 정책 거래(Macro Policy Trade) 자산’**으로 기능하고 있습니다.¹⁵

이러한 현상은 시장이 연준의 통화 긴축 종료와 기준금리 인하 사이클(Q3 2025부터 25bp씩 인하 예상)에 베팅하고 있기 때문에 발생합니다.¹¹ 연준의 금리 인하 기대는 주식 시장에 유동성을 공급하고 성장을 촉진하는 동시에, 이자 없는 자산인 금의 상대적 매력을 높입니다.³ 따라서 금과 주식 모두 연준의 완화적 정책 기대로 인해 동시에 상승하는 시나리오(Soft Landing 또는 Mild Reflation 기대)에 놓여 있습니다.¹⁵ 이는 낮은 VIX 수준(VIX 중앙값 16)에서 금 가격이 랠리를 지속하는 현상과 완벽하게 일치하는 분석입니다.¹³

4.3. 포트폴리오 다각화 전략에 미치는 영향

금과 주식의 상관관계가 양수로 변했다는 것은, 금이 단기적인 주식 시장 폭락 시 완벽한 방어 수단(Hedge)을 제공하지 못할 수 있음을 의미합니다.¹⁵ 그러나 투자자들은 금에 대한 전략적 배분을 유지해야 합니다.

금의 가치는 단기적인 경기 순환적 위험 헤지보다는 장기적인 통화 가치 절하(Debasement) 위험 및 지정학적 불확실성에 대한 전략적 헤지를 제공하는 데 있습니다.⁴ 따라서 장기 투자자는 금 관련 자산에 5~15%의 비중을 배분하는 것을 권고하며 ², 이는 포트폴리오의 장기적인 안정성과 구매력을 보호하는 데 중점을 두어야 합니다.

5. 정량 모델링 I: 거시경제 지표를 활용한 다중회귀 분석

5.1. 다중회귀모델 (MLR)의 이론적 적용 및 적합성

금 가격을 예측하는 데 있어 다중회귀모델(MLR)은 금 가격($Y_t$)과 여러 독립 변수($X_{i,t}$) 간의 선형 관계를 측정하는 데 유용합니다.¹² 선행 연구에서는 금 가격에 영향을 미치는 핵심 변수로 CPI, 이자율 (실질금리), USD 환율 등이 확인되었습니다.¹²

본 분석에서는 2025년 11월 25일의 금 가격을 설명하기 위해 미국 10년물 TIPS 실질금리, 달러 인덱스(DXY), 미국 CPI, VIX 지수를 핵심 독립 변수로 선정하여 모델을 구축하는 이론적 프레임워크를 제시합니다.

5.2. 핵심 예측 변수 선택 및 계수 부호 해석

모델의 통계적 예측력은 각 독립 변수의 계수($\beta$) 부호와 유의성에 달려 있습니다.

1. 실질금리 ($\beta_{RealYield}$): 전통적으로 음의 계수($\beta < 0$)를 가져야 합니다. 그러나 2025년의 금 가격은 실질금리와 디커플링되는 경향이 강하므로 ⁴, 이 변수의 통계적 유의성($t$-통계량)은 과거 모델 대비 낮게 산출될 가능성이 높습니다.
2. 달러 인덱스 ($\beta_{DXY}$): 달러 약세가 금에 대한 매력을 높이므로 음의 계수($\beta < 0$)가 예상되며, 2025년의 강한 달러 약세 흐름 ³을 감안할 때 높은 예측력을 가질 것입니다.
3. CPI ($\beta_{CPI}$): 인플레이션 헤지 수요를 포착하므로 정의 계수($\beta > 0$)가 예상됩니다.¹²
4. VIX 지수 ($\beta_{VIX}$): 공포 심리가 금 가격을 끌어올리므로 정의 계수($\beta > 0$)가 예상됩니다. 다만, VIX가 낮은 수준 ¹³에서 금이 상승하는 현상이 지속된다면, VIX의 계수 값 자체는 시장의 장기적 구조적 요인(예: 중앙은행 매수)에 비해 낮게 산출될 수 있습니다. 이는 금 랠리가 단기 공포가 아닌 구조적 수요에 기반함을 통계적으로 입증하는 결과가 될 수 있습니다.

5.3. 2025년 4분기 모델의 강건성 평가 및 조정 제안

2025년 금 시장의 가장 중요한 동인은 지정학적 위험 프리미엄과 중앙은행의 기록적인 매입(900톤 이상 예상)입니다.⁵ 이러한 비전통적 요인은 과거 데이터에만 의존하는 MLR 모델의 설명력($R^2$)을 떨어뜨리는 주요 원인이 됩니다.

따라서 2025년의 높은 가격 수준($4,000 이상)을 정량적으로 정당화하고 예측의 정확성을 높이려면, ‘중앙은행 순매수 톤수’ 또는 **’글로벌 지정학적 위험 지수’**와 같은 구조적 변수를 다중회귀모델에 추가적으로 포함하여 모델을 보강하는 것이 필수적입니다. 이러한 구조적 변수는 장기적인 금 가격의 하방 지지선을 설명하는 데 결정적인 역할을 할 것입니다.

Table Title

변수	예상 계수 부호	2025년 11월 25일 데이터 (근접)	모델 예측 해석 (중요도)	근거
미국 10년물 TIPS 실질금리	음의 관계 ($\beta < 0$)	1.82%	금리 민감도 약화. 디커플링으로 모델 내 유의성 감소 예상.	4
달러 인덱스 (DXY)	음의 관계 ($\beta < 0$)	99.0 – 100.14	약달러가 금 가격을 강력하게 지지하는 전통적 요소. 높은 유의성 예상.	8
미국 CPI (인플레이션)	정의 관계 ($\beta > 0$)	2.9% (2025 AVG)	인플레이션 헤지 수요를 포착. 금의 가치 저장 기능을 반영.	11
VIX 지수 (공포지수)	정의 관계 ($\beta > 0$)	16 (Median)	단기 시장 공포 포착. VIX의 낮은 값은 비(非)공포 기반 랠리 입증.	13
중앙은행 순매수 (Tonnes) (구조적 변수)	정의 관계 ($\beta > 0$)	900톤 이상 (2025년 예상)	장기적 하방 지지선 설명. 높은 가격대를 정량적으로 정당화하는 핵심 변수.	5

6. 정량 모델링 II: 시계열 모델링 및 향후 예측

6.1. 시계열 모델링 기법 개요: ARIMA 및 GARCH의 활용

금 가격과 같이 변동성이 높고 과거 값에 의존하는 시계열 데이터의 단기 예측에는 ARIMA (Autoregressive Integrated Moving Average) 모델이 효과적으로 사용됩니다.¹⁷ 예를 들어, 2025년 4분기 베트남 금 시장 연구에서는 ARIMA(3,2,1) 모델이 최적화된 것으로 제시되었습니다.¹⁷ 여기서 ‘d=2’는 금 가격 시계열이 2차 차분 후에 안정화됨을 의미하며, 이는 가격 변동성이 매우 크다는 것을 반영합니다.¹⁷

또한, 금 가격의 변동성은 거시경제적 충격에 크게 영향을 받아 일시적인 변동성 클러스터링(Volatility Clustering) 현상을 보입니다. 따라서 시계열 모델링의 신뢰도를 높이고 예측 오차를 줄이기 위해서는, 비선형적인 변동성 구조를 포착할 수 있는 ARIMA-GARCH 결합 모델을 사용하는 것이 권장됩니다.¹⁷

6.2. 2025년 11월 이후 단기 시계열 예측 결과

시계열 분석을 기반으로 한 단기 전망은 변동성이 크지만 강력한 상승 잠재력을 보여줍니다. 현재 $4,132 근처에서 거래되는 금 가격은 단기적으로 3955 지지선을 테스트하는 약세 조정을 시도할 가능성이 있지만 ¹⁴, 이후 강력한 상승 반등이 예상됩니다. 일부 분석에서는 주간 목표를 $4,835 이상으로 제시하며 극단적인 강세 모멘텀을 포착했습니다.¹⁴

다만, 시계열 모델은 과거 가격 움직임에 기반하며 중앙은행의 갑작스러운 매도나 예상치 못한 지정학적 이벤트와 같은 구조적 변화를 반영하지 못합니다. 따라서 $4,835와 같은 급격한 상승 목표는 단기적인 모멘텀의 극대화를 가정한 것이며, 시장의 급격한 변동성을 고려할 때 보수적인 관점에서 접근할 필요가 있습니다.

6.3. 2026년 장기 전망: $4,000 목표 돌파와 지속 가능성

장기적인 전망은 2025년 4분기 평균 $3,675라는 주요 기관의 예측 ⁵을 바탕으로, 2026년 중반까지 $4,000 이상으로 상승하는 지속적인 강세를 예상합니다.³

이러한 장기 강세 전망은 다음과 같은 구조적 동인에 기반합니다:

1. 중앙은행 수요 지속: 지정학적 위험 헤지 및 탈달러화 가속화로 인해 중앙은행 매입이 2026년까지 지속될 것입니다.⁵
2. 통화 시스템 리스크: 주요국들의 대규모 재정 적자로 인한 법정 통화 가치 절하 우려가 금의 전략적 매력을 유지시킬 것입니다.⁴
3. 통화 정책 완화: 연준의 금리 인하 사이클 재개(Q4 2025)는 금의 기회비용을 낮춰 2026년까지 가격을 구조적으로 지지할 것입니다.³

7. 결론 및 종합 투자 전략

7.1. 2025년 11월 25일 금 시장의 총평

2025년 11월 25일 기준 금 시장은 $4,000 선 위에서 견고하게 안정화되었으며, 구조적 강세장에 진입했습니다. 현재의 랠리는 전통적인 금리 및 변동성 지표(TIPS 1.82%, VIX 중앙값 16)와의 디커플링 심화에 의해 특징지어집니다.⁷ 이는 금이 단순한 경기 순환적 인플레이션 헤지 자산에서 글로벌 통화 시스템 리스크 및 지정학적 위험에 대한 전략적 헤지 자산으로 진화했음을 보여줍니다.⁴

달러 인덱스(DXY 99.0–100.14)의 약세 기대와 연준의 완화적 정책 기조는 단기적으로 금에 우호적인 환경을 제공합니다.⁸ 기술적으로는 상승 추세가 유지되고 있으나, 단기 저항선($4,130–$4,220) 테스트 과정에서 변동성이 발생할 수 있습니다.

7.2. 투자자를 위한 리스크 관리 및 포트폴리오 배분 권고

장기 투자 관점에서 금은 여전히 포트폴리오의 필수 요소입니다.

1. 리스크 관리: 기술적 분석에서 확인된 주요 지지선인 $3,940 레벨을 상승 추세 유지를 위한 핵심 방어선으로 설정해야 합니다.¹ 이 레벨을 하향 이탈할 경우 구조적 강세 추세가 일시적으로 취소될 위험이 있으므로, 이탈 시에는 손절매 기준점으로 활용하는 전략이 필요합니다.
2. 포트폴리오 배분: 금과 주식의 상관관계가 양수로 변했더라도, 금은 장기적인 통화 가치 절하와 지정학적 위험을 헤지하는 고유의 역할을 수행합니다.⁴ 따라서 장기 투자자는 금 관련 자산에 포트폴리오의 5%에서 15%를 전략적으로 배분하고 ², 시장 약세 시 달러-비용 평균법(Dollar-Cost Averaging)을 통해 매입 비중을 늘려나가는 전략이 권장됩니다.

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참고 자료

1. Gold’s November surge – Deriv, 11월 26, 2025에 액세스, https://deriv.com/blog/posts/november-gold-surge-2025-analysis
2. XAU/USD Gold Price Today: Live Trading Analysis & 2025 Forecast, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.vtmarkets.com/discover/xau-usd-gold-price-today-live-trading-analysis-2025-forecast/
3. Gold Outlook Q4 2025 – FOREX.com, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.forex.com/en/news-and-analysis/gold-outlook-q4-2025/
4. What is driving gold prices to all-time record highs?, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.troweprice.com/en/au/insights/what-is-driving-gold-prices-to-all-time-record-highs
5. A new high? | Gold price predictions from J.P. Morgan Research, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/gold-prices
6. What You Need To Know About The Most Popular Inflation Hedge, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.raymondjames.com/-/media/rj/advisor-sites/sites/s/t/strategicalliancegroup/files/gold-what-you-need-to-know-about-the-most-popular-inflation-hedge.pdf
7. Market Yield on U.S. Treasury Securities at 10-Year Constant …, 11월 26, 2025에 액세스, https://fred.stlouisfed.org/series/DFII10
8. USD Forecast 2025: Will the US Dollar Rise Again or Keep Falling?, 11월 26, 2025에 액세스, https://cambridgecurrencies.com/usd-forecast-2025/
9. Gold Analysis: Gold Index Will Remain Supported by Uncertainty, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.dailyforex.com/forex-technical-analysis/2025/11/gold-analysis-25-november-2025/237520
10. Weekly fixed income commentary | 11/24/2025 – Nuveen, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.nuveen.com/en-us/insights/investment-outlook/fixed-income-weekly-commentary
11. US Economic Forecast Q3 2025 | Deloitte Insights, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.deloitte.com/us/en/insights/topics/economy/us-economic-forecast/united-states-outlook-analysis.html
12. using multiple regression model for gold price forecasting, 11월 26, 2025에 액세스, https://serialsjournals.com/abstract/79607_1_arijit_mitra.pdf
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14. GOLD Weekly Forecast XAU/USD November 24 — 28, 2025, 11월 26, 2025에 액세스, https://forex24.pro/gold-price-forecast/gold-weekly-forecast-xau-usd-november-24-28-2025/
15. Market Correlations: How 2025 Has Been Weird | by Fantastic Elk, 11월 26, 2025에 액세스, https://medium.com/@fantastic.elk.mail/market-correlations-how-2025-has-been-we-c30225867c6c
16. Forecasting Gold Prices Using Multiple Linear Regression Method, 11월 26, 2025에 액세스, https://thescipub.com/pdf/ajassp.2009.1509.1514.pdf
17. (PDF) Forecasting Gold Price Trends in Vietnam in the Fourth …, 11월 26, 2025에 액세스, https://www.researchgate.net/publication/395974281_Forecasting_Gold_Price_Trends_in_Vietnam_in_the_Fourth_Quarter_of_2025_Using_the_Arima_Model