2025년 11월 10일 금(Gold) 시장 리뷰

작성자:Maru 마지막 수정일:

2025년 11월 10일 국제 금 가격 분석 보고서: 구조적 강세장 재개와 통화 정책 민감도 극대화

I. 분석 개요 및 2025년 11월 10일 시장 배경

A. 11월 10일 시장 요약 및 금 가격 동향

2025년 11월 10일 국제 금 현물 가격(XAU/USD)은 강력한 상승세를 기록하며 $4,115.90/t.oz에 마감했습니다.1 이는 전일 대비 2.87% 급등한 수치이며, 금 시장이 지난 3주 동안 겪었던 단기 조정 국면을 공식적으로 마무리하고 상승 모멘텀을 재개했음을 시사합니다.1 2025년 들어 금 가격은 이미 전년 동기 대비 56.86%라는 경이적인 상승률을 기록하고 있으며 1, 지난 10월 기록했던 사상 최고치($4,381.58) 1 대비 약 6% 낮은 수준에서 거래가 이루어졌습니다.

B. 당일 금 가격 상승을 주도한 핵심 동인

이번 급등의 주요 동인은 미국의 약화된 경제 지표 발표와 그에 따른 금융 시장의 연방준비제도(Fed) 금리 인하 기대(Fed Pivot Expectations) 급격한 강화였습니다.4 지난주 발표된 미국 고용 지표(특히 정부 및 소매 부문)와 11월 초 소비자 신뢰 지수(UoM Consumer Sentiment Index)가 모두 부진하게 나오면서 4, 금융 시장 참가자들은 연준이 경제 침체 위험에 대응하여 금리 인하를 단행할 가능성을 높게 반영하기 시작했습니다. 시장은 이제 12월 연준 금리 인하 확률을 60%까지, 내년 1월에는 약 80%까지 반영하고 있습니다.4

이러한 금리 인하 기대는 비수익성 자산인 금을 보유하는 기회비용을 낮추기 때문에 금 가격에 매우 우호적으로 작용했습니다.5 또한, 미국 정부 셧다운 종료에 대한 낙관적인 소식도 불확실성을 해소하여 시장 전반의 위험 선호를 높이는 촉매제로 작용했으나 5, 금 가격 움직임의 근본적인 동인은 유동성 확대 기대였습니다. 이는 금 시장이 일시적인 지정학적 공포보다는 연준의 통화 정책 경로에 대한 기대에 훨씬 더 민감하게 반응하는 시기에 있음을 방증합니다.

II. 거시경제 지표 분석: 금 가격의 펀더멘털 동인

A. 국제 금 현물가격, 달러 인덱스 및 미국 10년물 국채 실질금리 현황

금 가격을 결정하는 핵심 거시경제 변수들의 11월 10일 종가 및 변동률은 다음과 같습니다.

지표2025년 11월 10일 값직전 대비 변화전년 대비 변화
국제 금 현물 가격 (XAU/USD)$4,115.90/oz+2.87%+56.86%
달러 인덱스 (DXY)99.5693-0.03%-5.59%
10년 TIPS 실질금리1.84%+0.03%p-0.13%p
10년 명목 국채 금리4.11% (11월 7일 기준)––

출처: Trading Economics, Federal Reserve 1

B. 지표 간의 복잡한 관계: 전통적 역학 관계의 와해

11월 10일 금 시장의 가장 주목할 만한 특성은 전통적인 거시경제 변수들과의 역학 관계가 일시적으로 와해되었다는 점입니다.

  1. 실질금리와 금 가격: 금 가격은 명목 금리에서 기대 인플레이션을 제외한 실질금리와 반비례하는 것이 일반적입니다. 비수익성 자산인 금은 실질금리가 높을수록 보유 기회비용이 커지기 때문입니다. 그러나 11월 10일, 10년 만기 물가연동국채(TIPS) 실질금리가 1.84%로 직전 세션 대비 0.03%p 소폭 상승했음에도 불구하고 8, 금 가격은 2.87%나 급등했습니다.4 이는 금리 인하 기대감이라는 압도적인 심리적 요인이, 실질금리 상승이라는 전통적인 가격 억제 요인을 완전히 상쇄했음을 의미합니다.
  2. 달러 인덱스와 금 가격: 금은 달러로 표시되므로, 달러 인덱스(DXY)가 강세를 보이면 금 가격은 하락하는 것이 일반적입니다. 11월 10일 DXY는 99.5693으로 마감하여 전일 대비 -0.03%로 거의 변동 없는 약보합세를 보였습니다.7 그러나 금 가격은 달러의 움직임을 무시하고 강력한 상승 모멘텀을 보였습니다.4 이 현상은 현재 금 가격 변동의 주요 동력이 달러의 일상적인 등락이 아닌, 미국 내부의 고유한 통화 정책 및 경기 침체 우려라는 점을 시사합니다.4
  3. 구조적 달러 침식: 비록 당일 달러가 크게 움직이지 않았지만, 장기적인 관점에서 달러의 구조적 약세는 금 가격을 지지하는 강력한 펀더멘털로 작용하고 있습니다. DXY는 지난 12개월 동안 5.59% 하락했으며 7, 2025년 상반기에는 12~13% 하락하며 50년 만에 가장 심각한 반기 하락을 기록했습니다.11 이러한 지속적인 달러 가치 평가 절하 압력은 장기적인 부의 보존 수단으로서 금의 매력을 높이며, 금 가격이 화폐 약세 속도보다 2~3배 빠르게 상승하는 경향을 보입니다.11

C. 인플레이션 기대 및 VIX 지수 평가

미국 소비자 물가 지수(CPI)의 10월 데이터는 11월 13일에 발표될 예정이었기 때문에 5, 11월 10일의 시장은 CPI 데이터 자체보다는 향후 데이터가 연준의 금리 인하 결정을 뒷받침할 것이라는 기대에 초점을 맞췄습니다.

한편, 변동성 지수(VIX)는 주식 시장의 위험 회피 심리가 완화되었음을 시사했습니다.14 금 시장 자체의 기술적 분석을 보면, 지난 3주간의 조정 국면 동안 예상 일일 거래 범위(EDTR)가 감소하는 ‘응축 효과(Volatility Compression)’가 관찰되었습니다.2 이러한 변동성 감소는 종종 강력한 방향성 돌파를 앞두고 에너지를 축적하는 기술적 현상으로 해석됩니다. 11월 10일의 급등은 이 응축된 에너지가 상승 방향으로 폭발한 결과로 풀이될 수 있습니다.

III. 기술적 분석: 추세 및 모멘텀 평가

A. 가격 추세 및 모멘텀 분석

금 가격은 10월 $4,381.58의 사상 최고점을 기록한 후 약 8.9% 하락하며 3주 연속 조정 국면에 진입했습니다.1 11월 10일의 강력한 랠리는 이 조정 국면의 공식적인 종료를 시사하며, 새로운 상승 모멘텀이 형성되었음을 나타냅니다.3 특히 $4,100 선을 돌파한 것은 중요한 심리적, 기술적 이정표로, 이는 지난주 삼각형 패턴(Triangle Pattern) 돌파의 움직임을 가속화하며 매수 세력이 시장을 장악했음을 확인시켜 줍니다.4

장기 추세 관점에서, 금은 2025년 대부분 기간 동안 포물선형 상승 추세(Parabolic trend)를 유지해 왔으며, $4,000 지지선 방어 성공은 이 장기적인 추세가 여전히 유효함을 보여줍니다. 분석가들은 $4,000/$4,027의 피봇 포인트를 굳건히 유지하는 한, 시장은 하방 리스크보다는 상승 추세 지속 가능성에 무게를 두어야 한다고 판단합니다.4

B. 지지/저항선 및 거래 범위 분석

금 시장 참여자들은 11월 10일의 급등 이후 다음과 같은 핵심 기술적 레벨들을 주목해야 합니다.

  • 핵심 지지선 (Support Levels):
  • $4,062: 100일 이동평균선(MA)이 위치한 단기 지지선입니다.4
  • $4,000 – $4,027: 심리적 중요성과 함께 지난주 매수세가 집중되었던 핵심 기술적 지지대입니다.4 이 구역이 무너질 경우 다시금 조정 압력이 가중될 수 있습니다.
  • $3,936: 장기적인 포물선형 상승 추세가 붕괴되고 ‘숏 전환(flip-to-short)’이 발생할 수 있는 계산된 임계치로, 이 레벨은 장기 강세장 유지를 위해 매우 중요합니다.2
  • $3,960 – $3,920: 단기적으로 주목해야 할 지지 영역입니다.12
  • 핵심 저항선 및 목표가 (Resistance and Targets):
  • $4,130 – $4,134: 단기적인 즉각 저항선 및 최근 하락 폭의 50% 피보나치 되돌림 수준입니다.12
  • $4,192 – $4,250: 다음 주요 목표 영역입니다. $4,192는 61.8% 피보나치 되돌림 수준이며, $4,250은 돌파 패턴 분석에 따른 기술적 목표치로 제시됩니다.4

성공적인 $4,100 돌파는 단기적인 거래 전략이 하방 위험보다는 $4,250을 목표로 하는 강세 시나리오에 더욱 무게를 둬야 함을 시사합니다.

IV. 주식시장과의 상관관계 분석: 전통적 안전자산 역할의 변화

A. 비전통적인 동반 상승 현상 (Positive Correlation)

11월 10일 시장에서 가장 이례적이었던 현상은 금 가격이 글로벌 주식 시장과 동반 상승했다는 점입니다.4 전통적으로 금은 주식 시장이 하락할 때(Risk-Off 환경) 매력이 증가하여 주가와 역상관관계를 갖는 안전자산으로 여겨져 왔습니다.19 그러나 이날 금 가격은 2% 이상 급등했고, 나스닥 100 선물도 1.45% 상승하는 등 위험 선호 자산과 함께 움직였습니다.6 위험 선호 통화인 호주 달러와 캐나다 달러가 미 달러 대비 강세를 보인 반면, 전통적 안전 통화인 일본 엔화는 약세를 보인 것 역시 시장 심리가 리스크 온(Risk-On) 상태였음을 명확히 합니다.6

B. 동반 랠리의 근거: 유동성 무역 (The Liquidity Trade)

이러한 전통적인 상관관계의 붕괴는 2025년 금 시장의 근본적인 특성 변화를 반영합니다. 금과 주식이 함께 랠리하는 이유는 연준의 금리 인하 기대에 따른 유동성 확대 시나리오가 시장을 지배했기 때문입니다.4

시장 참여자들이 연준이 금리를 인하할 가능성이 높다고 판단할 경우, 이는 시스템에 막대한 유동성을 주입할 것으로 예상됩니다. 이 유동성 증가는 두 가지 자산군에 동시에 긍정적인 영향을 미칩니다:

  1. 주식: 미래의 수익성이 더 높은 가치로 할인되어 주가를 밀어 올립니다.4
  2. 금: 비수익성 자산인 금의 보유 기회비용을 낮춰, 투자자들이 금을 저렴하게 보유할 수 있게 만듭니다.5

결과적으로, 11월 10일의 금 가격 상승은 지정학적 위협이나 금융 불안정에 대한 **’공포 헤지(Fear Hedge)’**가 아니라, **’통화 정책 및 유동성 팽창 헤지(Monetary Policy/Liquidity Hedge)’**로서의 성격이 훨씬 강했습니다.20 이 새로운 패러다임 하에서 금 투자자들은 전통적인 거시경제 지표뿐만 아니라 엔비디아(Nvidia)와 같은 영향력 있는 기술주의 움직임 등 주식 시장 동향도 면밀히 관찰해야 할 필요성이 커졌습니다.4

V. 거시경제 지표를 활용한 정량적 다중회귀 모델 분석 통찰

A. 전통적 회귀 모델의 설명력 한계

금 가격 변동성을 분석하기 위해 거시경제 지표를 독립 변수로 사용하는 정량적 모델의 한계가 명확히 드러나고 있습니다. 인플레이션(CPI)만을 독립 변수로 사용한 전통적인 선형 회귀 모델의 설명력(R-squared)은 단 19%에 불과한 것으로 분석된 바 있습니다.21 이는 금 가격 변동의 80% 이상이 인플레이션 이외의, 모델에서 누락되었거나 비선형적인 구조적 요인들에 의해 결정된다는 것을 시사합니다.

실제로, 1970년대의 급격한 인플레이션 기간을 제외하면 인플레이션과 금 가격 간의 상관관계는 더욱 약해집니다.21 예를 들어, 2001년부터 2012년까지의 금 가격 급등은 인플레이션만으로는 설명할 수 없었습니다. 일부 정량 분석은 2025년 10월 기준으로 주식 위험 프리미엄(ERP)과 비교했을 때 금이 이미 고평가되었을 가능성도 제시하고 있으나 21, 이는 전통적 모델의 한계를 반영합니다.

B. 2025년 금 가격을 주도하는 구조적 동인

금 가격이 전통적인 선형 모델로 설명되지 않는다는 점은, 시장이 시스템적이고 구조적인 변화에 의해 주도되고 있음을 의미합니다.

  1. 역대 최고 수준의 글로벌 유동성: 현재 금 가격 움직임과 가장 높은 상관관계를 보이는 변수는 글로벌 유동성입니다. 글로벌 유동성 수준은 팬데믹 시기의 고점을 넘어 역대 최고치를 기록하고 있으며, 이는 금 가격의 지속적인 강세에 가장 큰 동력으로 작용하고 있습니다.20
  2. 중앙은행의 구조적 매수: 주요 금융기관(J.P. Morgan, Goldman Sachs 등)은 2025년 금의 강력한 구조적 강세장 배경으로 전 세계 중앙은행의 꾸준한 금 매입 패턴을 지목합니다.22 이는 선진국 및 신흥국 중앙은행들이 지속적인 미국 달러 약세 압력 11과 정부 부채 증가 우려 속에서 준비금 구성을 달러 중심에서 금으로 다변화하고 있음을 의미합니다.22 이러한 구조적 요인들은 금을 단순한 인플레이션 헤지를 넘어, 글로벌 통화 시스템의 변화에 베팅하는 핵심 자산으로 자리매김하게 했습니다.

C. 차세대 모델링 기법의 중요성

금 가격 결정 요인의 복잡성과 비선형성을 고려할 때, 시장 분석의 추세는 선형 회귀를 넘어 머신러닝(Machine Learning) 기반의 시계열 모델링 기법으로 전환되고 있습니다. 특히 LSTM-오토인코더 하이브리드 모델과 같은 기법들이 전통적인 통계 모델 대비 우수한 예측 능력을 입증하며, 금융 시장의 복잡성에 적응하는 새로운 분석 패러다임을 제시하고 있습니다.23

VI. 시계열 모델링 및 향후 예측

A. 단기 전망 (11월 후반): 모멘텀 유지와 리스크 요인

11월 10일의 $4,115.90 종가는 기술적 돌파를 확인시켜 주었으며, 단기적인 상승 모멘텀이 유지될 가능성이 높습니다.1 $4,100 지지선을 성공적으로 확보함에 따라, 금 시장의 단기 초점은 다음 기술적 저항 영역인 $4,134 (50% 피보나치 되돌림)와 $4,192~$4,250 (61.8% 피보나치/패턴 목표치)로 이동할 것으로 예상됩니다.4

그러나 단기적으로는 두 가지 주요 리스크 요인이 존재합니다. 첫째, 11월 13일 발표 예정인 10월 CPI 데이터가 시장의 금리 인하 기대치를 약화시킬 만큼 강하게 나올 경우, 금 가격에 급격한 하방 압력이 가해질 수 있습니다.5 둘째, 달러 인덱스(DXY)가 100선 부근에서 명확한 랠리 신호를 보이며 상승할 경우, 금 가격에 상당한 하방 압력을 가할 수 있다는 분석도 존재합니다.24

B. 기관 투자자의 장기 전망 및 컨센서스

주요 금융기관들의 장기 시계열 예측 모델은 금 시장의 구조적 동인(중앙은행 매수, 유동성)을 반영하여 매우 공격적인 목표가를 제시하고 있으며, 이는 현재 가격 수준이 장기적인 강세 사이클의 중간 단계에 불과함을 시사합니다.22

주요 기관별 금 가격 장기 예측 (2025-2026년)

기관예측 시점목표 가격 (USD/oz)핵심 근거
J.P. Morgan Private Bank2026년$5,200 – $5,300중앙은행 매수 패턴, 가장 공격적인 전망 22
Goldman Sachs Group2026년 Q4$4,900구조적 강세 전망 및 포트폴리오 다변화 22
HSBC2026년 말$5,000글로벌 유동성 및 통화 약세 지속 25
Societe Generale2026년 말$5,000장기적인 달러 가치 평가 절하 압력 25
UBS / ING2026년 Q1$4,100 (단기), $4,200-$5,600 (장기)$4,000 지지선 확보 및 피보나치 확장 분석 25

출처: J.P. Morgan, Goldman Sachs, HSBC, Societe Generale, UBS, ING 22

기관들의 컨센서스는 2026년까지 금 가격이 $4,500에서 $5,600 범위에 도달할 것으로 보고 있으며, 이는 금 시장이 일시적인 경기 변동이 아닌 글로벌 통화 시스템의 구조적 변화를 반영하고 있음을 나타냅니다.

VII. 결론: 2025년 11월 10일 금 시장 포지셔닝

A. 핵심 분석 결과 통합 요약

2025년 11월 10일 금 가격의 $4,115.90 마감은 3주간의 건전한 조정을 성공적으로 마무리하고 새로운 상승 추세를 시작했음을 알리는 강력한 신호입니다.

분석 결과, 이 급등은 약화된 미국 경제 지표에 기반한 연준의 금리 인하 기대 심리(유동성 확대 기대)에 의해 압도적으로 주도되었습니다. 금 가격의 움직임이 10년 TIPS 실질금리 및 달러 인덱스와의 전통적인 역학 관계를 일시적으로 무시했다는 사실은, 현재 금이 전통적인 인플레이션 헤지보다는 글로벌 유동성 및 통화 정책 변화에 대한 헤지 자산으로서 기능하고 있음을 명확히 보여줍니다.

기술적 분석 측면에서 $4,000~$4,027의 핵심 지지 영역이 성공적으로 방어되었고, $4,100 선의 돌파가 확인됨에 따라, 단기적으로 $4,192~$4,250을 향한 상승 궤도가 열렸습니다. 장기적인 관점에서는 중앙은행의 구조적 매수와 기록적인 글로벌 유동성 수준이 $5,000 이상의 장기 목표를 지지하고 있습니다.

B. 시장 포지셔닝에 대한 균형 잡힌 최종 견해

금 시장은 현재 구조적 강세장 내에서 단기 모멘텀을 재확보한 상태입니다. $4,000~$4,027 지지선이 확고히 유지되는 한, 하방 리스크보다는 상승 모멘텀 지속 가능성이 높다고 판단됩니다. 그러나 투자자들은 임박한 CPI 발표와 달러 인덱스의 100선 부근에서의 잠재적인 강한 반등 가능성을 주의 깊게 모니터링하여, 단기적인 변동성에 대비할 필요가 있습니다.

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참고 자료

  1. Gold – Price – Chart – Historical Data – News – Trading Economics, 11월 11, 2025에 액세스, https://tradingeconomics.com/commodity/gold
  2. Gold’s Three Consecutive Weekly Declines Signal Market Correction, 11월 11, 2025에 액세스, https://discoveryalert.com.au/gold-market-momentum-shifts-2025-analysis/
  3. Gold’s correction is now in the rearview mirror; record prices are on the horizon – NDR’s Tim Hayes, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.kitco.com/news/article/2025-11-10/golds-correction-now-rearview-mirror-record-prices-are-horizon-ndrs-tim
  4. Gold (XAU/USD) Price Forecast: Bullish Breakout Gathers Pace as Fed Pivot Expectations Firm, $4250/oz Incoming?, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.marketpulse.com/markets/gold-xauusd-price-forecast-bullish-breakout-gathers-pace-as-fed-pivot-expectations-firm-4250oz-incoming/
  5. Gold attracts some buyers on global growth worries, rising Fed rate cut bets, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.fxstreet.com/news/gold-price-forecast-xau-usd-edges-higher-above-4-000-amid-concerns-over-us-economy-202511100125
  6. Gold: $4K Breakout Faces First Real Test as Stocks and Sentiment Rise Together, 11월 11, 2025에 액세스, https://uk.investing.com/analysis/gold-4k-breakout-faces-first-real-test-as-stocks-and-sentiment-rise-together-200620073
  7. 11월 11, 2025에 액세스, https://tradingeconomics.com/united-states/currency#:~:text=The%20DXY%20exchange%20rate%20fell,164.72%20in%20February%20of%201985.
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  10. United States Dollar – Quote – Chart – Historical Data – News, 11월 11, 2025에 액세스, https://tradingeconomics.com/united-states/currency
  11. Gold Correction and Dollar Erosion: 2025 Market Analysis – Discovery Alert, 11월 11, 2025에 액세스, https://discoveryalert.com.au/news/gold-correction-2025-market-volatility-dollar-erosion/
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  13. Schedule of Releases for the Consumer Price Index – Bureau of Labor Statistics, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.bls.gov/schedule/news_release/cpi.htm
  14. Stock Market close: Sensex, Nifty snap 3-day losing streak; IT shares outperform; VIX down 2%, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.business-standard.com/markets/news/stock-market-live-november-10-nse-bse-sensex-today-nifty-gift-nifty-q2-results-lenskart-ipo-listing-125111000053_1.html
  15. Gold and Silver Consolidation Phase: Strategic Market Positioning for 2025 – Discovery Alert, 11월 11, 2025에 액세스, https://discoveryalert.com.au/gold-silver-consolidation-phase-2025-analysis/
  16. XAU/USD outlook: Gold rises over 2% on Monday, generates initial signal of an end of corrective phase | FXStreet, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.fxstreet.com/analysis/xau-usd-outlook-gold-rises-over-2-on-monday-generates-initial-signal-of-an-end-of-corrective-phase-202511101527
  17. Gold forecast: XAU/USD and stocks rally in tandem despite firm dollar, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.forex.com/en/news-and-analysis/gold-forecast-xau-usd-and-stocks-rally-in-tandem-despite-firm-dollar/
  18. Gold forecast: XAU/USD and stocks rally in tandem despite firm dollar, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.forex.com/en-us/news-and-analysis/gold-forecast-xau-usd-and-stocks-rally-in-tandem-despite-firm-dollar/
  19. Gold Price Rally 2025: Drivers and Opportunities | Morgan Stanley, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.morganstanley.com/insights/articles/gold-price-rally-2025-drivers-opportunities
  20. Global Liquidity at Record Highs Drives Gold to $4100 as Manufacturing Bottom Signals Next Phase – Crux Investor, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.cruxinvestor.com/posts/global-liquidity-at-record-highs-drives-gold-to-4-100-as-manufacturing-bottom-signals-next-phase
  21. Gold’s 2025 Surge Marks a Broader Repricing of Safety | Investing.com, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.investing.com/analysis/golds-2025-surge-marks-a-broader-repricing-of-safety-200669787
  22. Gold Prices Set to Top $5000 by 2026 JPMorgan Analysis, 11월 11, 2025에 액세스, https://discoveryalert.com.au/gold-price-prediction-framework-2025-forecast-drivers/
  23. Gold Price Predictions with LSTM-Autoencoder Hybrid Model, 11월 11, 2025에 액세스, https://bioengineer.org/gold-price-predictions-with-lstm-autoencoder-hybrid-model/
  24. Gold Sensitivity to US Dollar Signals Mounting Downside Risk Ahead | Investing.com, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.investing.com/analysis/gold-sensitivity-to-us-dollar-signals-mounting-downside-risk-ahead-200669774
  25. Gold Is Falling But This New Gold Price Prediction Targets 40% Upside Above $5,000, 11월 11, 2025에 액세스, https://www.financemagnates.com/trending/gold-is-falling-but-this-new-gold-price-prediction-targets-40-upside-above-5000/

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