2025년 10월 29일 금(Gold) 시장 분석

작성자:Maru 마지막 수정일:

2025년 10월 29일 국제 금 가격 심층 분석: 거시경제, 기술 및 정량적 예측

I. Executive Summary: 2025년 10월 29일 금 가격 환경 분석

2025년 10월 29일 기준, 국제 금 현물 가격은 구조적인 강세장(structural bull case)의 강력한 모멘텀을 유지하고 있습니다. 금은 2025년 한 해 동안 약 50%를 상회하는 기록적인 급등세를 보였으며, 이는 단순한 단기적 변동이 아닌 글로벌 자본 흐름의 근본적인 변화를 반영합니다.1 이 시점에서 금 가격은 사상 최고치 영역에서 견고하게 유지되고 있습니다.

주요 금융 기관들의 전망은 강력한 상승 기대치를 뒷받침합니다. JP Morgan, Citigroup, UBS 등의 대형 투자은행들은 2025년 4분기(Q4) 금 가격 평균치를 온스당 $3,450에서 $3,800 사이로 예상하고 있으며, Q4 중 $4,000선을 돌파할 가능성을 높게 보고 있습니다.2 이러한 높은 목표가는 금을 단기적인 트레이딩 자산이 아닌, 지정학적 위험, 통화 정책 완화, 그리고 장기적인 달러 의존도 축소에 기반한 구조적 변화의 수혜자로 인식하고 있음을 시사합니다.

금 가격의 핵심 동인은 세 가지 주요 요인으로 요약됩니다. 첫째, 연준(Fed)이 9월에 금리 인하를 단행(25bp 인하)하며 통화 정책 완화 사이클에 진입했다는 기대감 5입니다. 둘째, 지정학적 긴장, 관세 기반의 무역 갈등, 그리고 잠재적인 경기 침체 또는 스태그플레이션 위험이 투자자들의 안전 자산 수요를 지속적으로 자극하고 있습니다.3 셋째, 중앙은행들이 포트폴리오 다각화 전략의 일환으로 금 매수세를 유지하고 있으며, 이는 하방 리스크를 흡수하는 강력한 구조적 지지대로 작용하고 있습니다.6

II. Fundamentals Analysis: 금 가격을 움직이는 6대 거시경제 지표 진단

금은 이자가 발생하지 않는 자산으로서, 미국 10년물 국채 실질금리, 달러 가치, 그리고 인플레이션 기대치와 같은 주요 거시경제 지표와 밀접한 역학 관계를 가집니다.

1. 미국 10년물 국채 실질금리 및 통화 정책

금 가격과 강력한 역상관관계를 가지는 미국 10년물 TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities) 실질금리는 2025년 10월 29일 기준 약 1.78%를 기록했습니다.8 이는 한 달 전 대비 0.04%p 소폭 상승한 수준입니다.9 실질금리가 높을수록 금의 보유 기회비용이 증가하여 금 가격에 부정적 압력을 가하는 것이 전통적인 관계입니다.

그러나 현재의 실질금리 수준(1.78%)이 절대적으로는 높다고 평가될 수 있음에도 불구하고, 연준의 완화적 통화 정책 기대가 이러한 부정적 압력을 상쇄하고 있습니다. 연준은 2025년 9월, 노동 시장 위험을 우선하여 정책금리를 4.00%–4.25%로 25bp 인하했습니다.5 시장은 향후 몇 분기 동안 추가적인 금리 인하(loosening)가 이어질 것으로 기대하고 있으며, 이는 무이자 자산인 금에 대한 강력한 우호 환경을 조성하고 있습니다.6

이러한 배경 속에서, 연준이 금리 인하 사이클에 진입했음에도 불구하고 10년물 실질금리가 1.78% 수준을 유지한다는 것은 주목할 만합니다. 이는 시장이 장기적인 인플레이션 기대치에 대해서 연준의 2% 목표치 주변에 ‘잘 고정되어 있다’는 믿음에 동조하고 있거나 11, 혹은 명목 금리가 예상보다 더 높은 수준에서 천천히 하락할 것임을 시사합니다. 따라서 실질금리는 금 투자자들에게 단기적으로 여전히 높은 기회비용을 부과할 잠재적 위험으로 남아 있으며, $4,000 돌파 시도 전에 가격 조정의 여지를 제공합니다.

2. 미국 달러 인덱스 (DXY)

달러 인덱스(DXY)와 금 가격은 전통적으로 역의 상관관계를 가집니다. 2025년 상반기 DXY는 10.7% 급락하며 금 가격을 크게 밀어 올렸으나, 중반 이후 1.7% 반등하며 안정화되었습니다.12 특히 3분기에는 엔화와 유로화의 약세 압력으로 인해 DXY가 약 1% 소폭 상승했습니다.7

단기적으로 달러가 안정세를 보이더라도, 금 시장은 구조적인 동인에 의해 지지받고 있습니다. 금은 단순히 통화 헤지를 넘어 ‘달러 대체재(dollar substitute)’로 인식되는 경향이 강화되고 있으며 7, 중앙은행들이 지정학적 긴장과 관세 위험 속에서 장기적인 포트폴리오 다각화를 위해 금을 비축하는 구조적 추세가 달러의 단기적 움직임을 압도하는 핵심 요소로 작용하고 있습니다.2

3. 미국 소비자 물가 지수(CPI) 및 기대 인플레이션(TIPS)

인플레이션은 금 수요의 주요 동인 중 하나입니다. 2025년 8월 Core CPI는 전년 동월 대비 3.1% 상승하며, 2022년 고점 대비 하락했음에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.5 이처럼 인플레이션 압력이 완전히 해소되지 않은 환경(Core CPI 3.1%)은 금을 장기적인 인플레이션 헤지 수단으로 유지하려는 강력한 수요를 지속시킵니다.1

시장 기반 기대 인플레이션을 측정하는 TIPS 시장은 단기 시계열에서는 인플레이션 기대치가 눈에 띄게 상승했음을 보여주지만, 장기적인 기대치는 연준의 목표치에 비교적 잘 고정(well-anchored)되어 있다는 신호를 보냅니다.11 이는 금이 단기적인 인플레이션 급등뿐 아니라, 지속적인 구매력 보존 수단으로서 기능하고 있음을 방증합니다.

4. VIX 지수 (공포지수)

VIX 지수는 시장의 단기 변동성과 공포 심리를 측정하는 지표입니다. 2025년 10월 VIX는 약 11.5 수준으로 추정되며, 연말까지 9.9로 하락할 것으로 예측됩니다.13 이는 역사적으로 낮은 수준이며, PGIM Quant의 지표에서도 경기 침체에 대한 공포 심리가 감소했음을 나타냅니다.5

전통적으로 VIX 상승(공포 증가)은 금 가격에 긍정적이지만, 현재 VIX 하락은 단기적인 시장 불안정성이 낮아지고 있음을 시사하며 금의 순수한 ‘안전 자산(Safe Haven)’ 프리미엄을 약화시킬 수 있습니다. 그러나 금 가격은 사상 최고치 근방에서 거래되고 있습니다. 이러한 VIX 하락과 금 가격 상승 간의 명백한 불일치는, 금 가격이 단기적인 시장 공포(Panic)가 아닌, 지정학적 긴장, 중앙은행 매수, 그리고 관세 위험과 같은 시스템적 위험 헤지 수요에 의해 움직이는 구조적 강세장에 있음을 나타냅니다.4 금 가격은 단기 시장 변동성(VIX)과는 사실상 단절되어 장기적 지정학적 리스크에 연동되고 있는 것입니다.

표: 2025년 10월 말 주요 거시경제 지표 현황 및 금 가격 영향

지표2025년 10월 말 수준 (근사치)금 가격에 미치는 영향논거
미국 10년물 국채 실질금리 (TIPS)1.78%중립/제한적 부정절대적 수치는 높으나, Fed의 완화 기대가 상쇄 [5, 8]
Fed Funds Rate Target4.00% – 4.25%우호적9월 인하 단행, 무이자 자산인 금에 긍정적 5
Core CPI (YoY, Aug)3.1%우호적인플레이션 헤지 수요 지속 5
VIX 지수 (10월 예상)11.5중립/약간 부정적시장 공포 심리 완화는 전통적 안전 자산 수요를 약화 13
DXY Index Trend (Q3)소폭 상승 (약 1%)중립적단기 안정세에도 불구하고, 구조적 달러 약세 전망은 유효 7

III. Technical Analysis: 추세, 모멘텀, 지지/저항선 상세 분석

2025년 10월 29일 국제 금 가격(XAU/USD)은 기술적으로 명확한 상승 추세를 보여주지만, 단기적인 모멘텀 지표들은 심각한 가격 과열 상태를 경고하고 있습니다.

1. 추세 및 모멘텀 분석

금은 2025년 3분기에 약 18%의 강력한 상승을 기록했으며 14, 이는 8개 분기 중 7개 분기 동안 상승세를 기록한 장기적인 강세장의 연속입니다.10 가격은 단기 및 중기적으로 상승 채널(ascending channel) 내에서 안정적으로 움직이고 있으며, 차트가 명확한 반전 신호를 보내기 전까지는 약세 전략이 부적절하다는 평가가 지배적입니다.

그러나 모멘텀 지표는 극도로 과열되어 있습니다. 주간 Relative Strength Index (RSI)는 76으로 깊은 과매수 영역에 위치하며, 월간 RSI는 90.0을 상회하는 충격적인 수준을 기록하며 사상 최고치 근방의 과열을 나타냅니다.10 이러한 과열은 단기적인 차익 실현(profit-taking) 리스크를 증가시키고 시장 변동성을 유발할 수 있습니다.6 기술적으로 가장 유력한 시나리오는 급격한 폭락보다는, 현재의 높은 가격대에서 횡보(consolidation)하며 모멘텀 지표가 시간 조정을 통해 식을 때까지 기다리는 것입니다.10

2. 지지 및 저항선 분석

기술적 분석은 금 가격이 $4,000를 향한 여정에서 직면할 주요 심리적 및 구조적 레벨을 정의합니다.

가장 중요한 심리적 저항선은 온스당 $4,000 레벨입니다. 이는 4분기 강세론자들의 주요 목표이자, 이 레벨을 돌파할 경우 $4,200까지 랠리를 확장할 수 있는 관문으로 간주됩니다.14 직전 기록된 사상 최고점인 $3,895 근처는 단기 매도 압력이 존재하는 영역입니다.14

하방 지지선은 추세의 건전성을 판단하는 데 중요합니다. 단기적인 지지선은 $3,790에 형성되어 있으며, 이 레벨이 유지되어야 상승 추세가 지속될 수 있습니다.14 중기적으로는 $3,620가 강력하고 중요한 지지 구역으로 지정됩니다. 이 레벨이 무너질 경우 더 깊은 조정이 발생할 수 있습니다.14 구조적으로 가장 핵심적인 지지선은 이전 기록적 최고점 근방인 $3,500입니다. 이 레벨은 강력한 지지대로서의 역할을 수행할 것으로 예상됩니다.10

사상 최고가 기록 이후 조정이 깊지 않고 강력한 지지선 위에서 견고하게 유지되는 현상은 중요한 시장 신호입니다. 월간 RSI가 90.0을 초과하는 극단적인 과매수 신호에도 불구하고 가격의 하방 경직성이 높다는 것은, 투기적 매도 압력이 중앙은행 매수 및 강력한 ETF 수요 등 구조적 매수 세력에 의해 흡수되고 있음을 의미합니다.6 이는 현재의 강세 추세가 기술적 과열에도 불구하고 근본적으로 매우 견고함을 증명합니다.

IV. Cross-Asset Dynamics: 주식시장과의 상관관계 분석

1. 금-주식 동반 상승 현상

금은 전통적으로 주식과 역상관관계(Negative Correlation)를 보이며, 경기 침체나 시장 불확실성 시기에 포트폴리오 헤지 수단으로 기능해왔습니다.15 그러나 2025년에는 금 가격이 급등하는 동시에 주식 시장 역시 신고가를 경신하는 이례적인 동반 강세(Positive Correlation) 현상이 관찰되었습니다.6

분석가들은 이러한 전통적인 헤징 가설로는 설명하기 어려운 현상을, 금이 단순한 위험 회피 수단을 넘어 구조적 자산 다각화 수단으로 재평가되고 있기 때문이라고 분석합니다.6 투자자들은 글로벌 경제가 연착륙하고 기업 실적이 호조를 보일 것이라는 기대감(주식 상승 동인)을 가지고 있지만, 동시에 지정학적 긴장, 관세 기반의 무역 갈등 5, 그리고 통화 정책 불확실성으로 인해 발생할 수 있는 시스템적 리스크를 헤지하고 있는 것입니다.

2. 포트폴리오 다각화의 역할 증대

금은 인플레이션과 불확실성에 대한 장기적인 헤지 역할을 수행합니다.1 Fed의 금리 인하 기대와 기업 실적 강세가 주식 시장을 견인하는 동시에, 금은 장기적인 부의 보존 및 통화 가치 하락 위험을 방어하는 ‘달러 대체재’의 매력을 강화하고 있습니다.7 이처럼 금과 주식이 동반 상승하는 현상은 투자자들이 인플레이션 위험(금)과 경제 성장 기대(주식)를 동시에 헤지하려는 복합적인 시장 심리를 반영하며, 금이 구조적이고 장기적인 인플레이션 보호 자산으로 재분류되고 있음을 보여줍니다.

V. Quantitative Insights: 정량적 모델링을 통한 예측 경로 탐색

금 가격 예측의 정교함을 높이기 위해서는 거시경제 인과 관계 모델과 시계열의 자기 상관성을 분석하는 모델링을 병행하는 것이 필요합니다.

1. 거시경제 지표를 활용한 다중회귀모델 (MLR) 접근법

금 가격 예측을 위한 가장 일반적인 접근 방식은 다중 선형 회귀(MLR) 모델을 사용하는 것입니다. 이 모델에서 금 가격(종속 변수)은 달러 인덱스(USDX), 실질금리(TIPS), 인플레이션율(INF), 그리고 주식 시장 지표(SPX, NYSE)와 같은 경제 변수들의 함수로 설정됩니다.17 특히, USDX와 실질금리는 금 가격과 명확한 음의 상관관계를 가질 것으로 가정됩니다.18

그러나 이 접근법에는 중요한 과제가 있습니다. 바로 독립 변수들(DXY, 실질금리, CPI 등) 간에 발생하는 높은 상관관계, 즉 다중공선성(Multicollinearity) 문제입니다.18 다중공선성은 모델의 계수 추정치(β)의 신뢰도를 떨어뜨려 예측력을 저해할 수 있습니다. 전문가들은 Variance Inflation Factor (VIF) 방법론을 사용하여 이 문제를 진단하고, VIF 값이 높은 변수를 제거하거나 조합하여 모델의 건전성을 확보할 것을 권장합니다.18

2. 시계열 모델링 및 향후 예측 (ARIMA 및 GARCH)

시계열 데이터의 자기 상관성 및 이동 평균 특성을 포착하는 ARIMA(Autoregressive Integrated Moving Average) 모델은 금 가격의 단기 예측에 유용한 도구로 입증되어 왔으며, ARIMA(1,1,1) 또는 ARIMA(2,1,2)와 같은 변형이 효과적입니다.19

하지만 2025년과 같이 금 가격이 50% 이상 급등하며 변동성 군집(volatility clustering)이 심화되는 비선형적인 금융 시계열 환경에서, ARIMA 단독 모델은 한계를 가집니다.21 금 시장의 높은 변동성과 리스크를 정확히 포착하고 예측하기 위해서는, ARIMA 모델에 GARCH(Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) 모델을 결합한 하이브리드 접근법이 필요합니다.21 GARCH 모델은 변동성을 포착하는 데 강점을 가지며, 이 결합 모델은 변동성이 높은 현재 시장 상황에서 더 신뢰할 수 있는 위험 및 가격 예측치를 제공합니다.

정량적 모델링의 성공은 2025년 금 가격을 주도한 비전통적 동인을 반영하는 능력에 달려 있습니다. 전통적인 MLR 모델은 금리, 달러, 인플레이션에 의존하지만, 현재 랠리의 핵심 동인은 중앙은행 수요와 지정학적 리스크입니다.4 따라서 높은 예측력을 확보하기 위해서는, 모델 사양 조정(Model Specification Adjustment)을 통해 전통적인 거시 지표 외에 지정학적 불확실성 프록시 지수 또는 중앙은행 금 매입량과 같은 간접 변수를 모델에 통합하는 것이 필수적입니다. 이 과정을 통해 모델은 2025년의 ‘구조적’ 랠리를 인과적으로 설명하고 예측할 수 있게 됩니다.

VI. Conclusion and Forward Outlook: 결론 및 투자 시사점

1. 2025년 10월 29일 금 가격에 대한 균형 분석

2025년 10월 29일 국제 금 가격 환경은 명확한 강세 요인이 지배적입니다. 연준의 금리 인하 사이클 진입, 3.1%의 높은 Core CPI가 유지하는 인플레이션 헤지 수요, 그리고 중앙은행 주도의 구조적 매수세는 강력한 상승 모멘텀을 지지하고 있습니다. 기술적으로도 $3,620 이상의 핵심 지지선은 견고합니다.

그러나 월간 RSI가 90.0을 상회하는 극심한 모멘텀 과열은 단기적인 리스크로 남아 있습니다. 이러한 기술적 과열은 $4,000 저항선을 돌파하려는 시도에서 강력한 차익 실현 압력으로 작용하여, 시장 변동성을 증가시킬 수 있습니다. 현재 시장은 단기적인 공포(VIX 하락)보다는 장기적인 구조적 위험에 반응하고 있다는 점이 특징입니다.

2. 향후 예측 및 투자 전략 제안

전문가 합의 및 정량적 모델링의 필요성을 고려할 때, 금 가격은 2025년 Q4 동안 $3,620의 강력한 지지선을 유지할 경우 $4,000 돌파를 시도하며 사상 최고치를 경신할 가능성이 높습니다. JP Morgan을 비롯한 주요 기관들의 Q4 목표치는 이러한 강세 전망을 뒷받침합니다.

투자 전략 제안:

  1. 장기 투자자 관점: 금의 구조적 강세장(지정학적 리스크, 달러 대체재 역할)은 여전히 유효합니다. 다만, 2025년 금 ETF가 53% 이상 급등했으므로, 전문가들은 포트폴리오의 금 익스포저가 8%~10%를 초과할 경우 리스크 관리를 위해 부분적인 이익 실현을 고려할 것을 제안합니다.1
  2. 단기 트레이딩 관점: 모멘텀 과열을 고려하여 급등 시 추격 매수하는 것은 위험합니다. $3,790 혹은 $3,620 근처의 핵심 지지선까지 일시적인 조정을 보일 때 분할 매수 기회를 모색하는 것이 리스크 대비 수익률(Risk-Adjusted Return) 관점에서 유리합니다.14
  3. 리스크 대비: 기술적 과열로 인한 일시적인 가격 조정 가능성은 항상 존재합니다. 투자자는 이러한 단기 변동성에 대비하면서도, 금을 장기적인 포트폴리오 다각화 및 통화 위험 헤지 수단으로 활용하는 전략을 유지할 필요가 있습니다.

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참고 자료

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  2. Gold Forecast & Price Prediction for Q4 2025 and 2026 – NAGA, 11월 2, 2025에 액세스, https://naga.com/en/news-and-analysis/articles/gold-price-prediction
  3. Gold Forecast & Price Prediction for Q4 2025 and 2026 – NAGA, 11월 2, 2025에 액세스, https://naga.com/eu/news-and-analysis/articles/gold-price-prediction
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  15. Why Has the Price of Gold Risen So Sharply? – Econofact, 11월 2, 2025에 액세스, https://econofact.org/why-has-the-price-of-gold-risen-so-sharply
  16. Gold Price Rally 2025: Drivers and Opportunities | Morgan Stanley, 11월 2, 2025에 액세스, https://www.morganstanley.com/insights/articles/gold-price-rally-2025-drivers-opportunities
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