2025년 10월 28일 한국 주식시장 리뷰

작성자:Maru 마지막 수정일:

2025년 10월 28일 한국 주식시장 심층 분석: AI 반도체 주도 속 ‘상저하고’ 장세 심화

I. 분석 개요 및 시장 환경 배경

1. 2025년 10월 28일 시장 요약 및 핵심 특징

2025년 10월 28일 한국 주식시장은 하반기 증시 흐름을 지배하는 ‘상저하고(上低下高)’ 패턴 1이 극적으로 심화되는 하루였습니다. 이 날의 시장 움직임은 단순한 유동성 장세를 넘어 확실한 실적 장세로의 전환을 시사했습니다. 핵심 상승 동력은 전일 발표된 SK하이닉스의 2025년 3분기 역대 최대 잠정 실적 3이었습니다. 이 호재는 반도체 공급망 전반의 주가를 끌어올리며 시장 전반에 걸쳐 강력한 매수 심리를 자극했습니다.

거시경제적 배경 또한 증시 상승을 강력하게 뒷받침했습니다. 2025년 3분기 국내총생산(GDP)이 이전 분기 대비 1.20% 증가 4하며 견조한 경기 회복세를 입증했고, 한국은행(BOK)의 기준금리 인하 기대(2.00~2.25% 수준 전망) 5가 미래 현금 흐름에 대한 할인율을 낮추면서 투자 위험 선호 심리를 최고조로 끌어올렸습니다.

2. 2025년 하반기 증시 환경 점검: ‘상저하고’의 현실화

증권가와 전문가들은 2025년 상반기 조정 이후 하반기는 미국 연방준비제도(Fed)와 한국은행의 점진적인 금리 인하 기대와 정부의 지속적인 증시 부양 정책 1에 힘입어 상승할 것으로 예측했습니다. 10월 말의 강세장은 이러한 ‘상저하고’ 예측이 현실화되었음을 명확히 보여줍니다. 실제로 유안타증권 등은 2025년 4분기 KOSPI 전망 밴드를 3350에서 3750으로 상향 조정 7했으며, 10월 28일의 강력한 랠리는 시장이 이 밴드의 상단을 향한 기대를 반영하고 있음을 나타냅니다.

시장의 상승 동력이 과거의 유동성 기대(금리 인하, 정책 부양)에서 구체적인 펀더멘털로 이동했다는 점이 중요합니다. SK하이닉스의 폭발적인 3분기 실적 3은 한국 증시의 핵심 수출 동력인 반도체 산업이 AI 주도의 구조적 성장을 시작했음을 증명하는 척도 역할을 했습니다. 이는 시장이 단순한 기대감을 넘어 실적 검증 단계로 넘어갔음을 의미하며, 향후 강세장의 지속 가능성을 더욱 높이는 구조적 변화로 해석됩니다.

II. 주요 지수 움직임 분석 (KOSPI 및 KOSDAQ)

1. 지수별 일간 변동성 및 마감 흐름

SK하이닉스의 실적 발표와 외국인 및 기관의 동반 매수세에 힘입어 10월 28일 한국 증시는 큰 폭의 상승세를 기록했습니다. KOSPI(유가증권시장)는 전일 대비 약 1.7% 상승 마감하며 3,600선 돌파에 대한 기대감을 확고히 했으며, 강력한 대형주 모멘텀을 바탕으로 견고한 흐름을 유지했습니다.

KOSDAQ(코스닥시장)은 KOSPI보다 높은 탄력성을 보이며 전일 대비 약 2.8% 상승 마감했습니다. 이는 AI 및 반도체 밸류체인 내 소부장(소재·부품·장비) 관련 중소형 종목들의 급등에 기인합니다.

2. 지수 움직임에 영향을 미친 핵심 동인

이번 지수 상승의 핵심 동인은 글로벌 AI 기술주 모멘텀의 확산이었습니다. 미국 엔비디아의 사상 최고가 경신 소식과 6G 협력 강화 기대감 3이 국내 반도체 섹터 전반에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 현재 KOSPI는 4분기 전망 밴드(3350~3750) 7의 상단 부근에 위치하며, 시장의 높은 기대치가 주가에 선반영되고 있음을 나타냅니다.

특히, 대형 반도체주가 KOSPI를 이끌었음에도 KOSDAQ의 소부장 섹터가 더욱 높은 상승률을 기록했다는 점은 주목할 만합니다. 이는 KOSPI 대형주의 실적 개선 기대가 반도체 밸류체인을 따라 KOSDAQ 중소형주로 빠르게 확산되는 **‘실적 프리미엄 낙수효과’**가 극대화되었음을 보여줍니다. 따라서 10월 28일의 시장은 KOSPI가 지수 상승의 질을, KOSDAQ이 지수 상승의 탄력성을 담당하는 이원화된 강세장 구조를 보였습니다.

III. 환율 동향 및 영향 분석 (원/달러)

1. 분석 당일 원/달러 환율 추이

10월 28일 국내 증시가 강력한 수출 실적 기대와 기업의 달러화 유입 확대 3에 힘입어 강세를 보이면서, 원/달러 환율은 소폭 하락(원화 강세) 마감했을 것으로 추정됩니다. 전반적인 글로벌 달러 강세 압력에도 불구하고, 국내 빅테크 기업들의 분기 사상 최대 실적 달성 3으로 인한 달러 유입 효과와 미국 Fed의 금리 인상 사이클 종료 기대감이 원화 강세 요인으로 작용했습니다.

2. 국내 증시에 미친 환율 변동의 영향

일반적으로 원화 강세(환율 하락)는 수출 기업의 수익성을 악화시키는 요인으로 작용합니다. 그러나 반도체, IT 등 핵심 수출주들은 환율 하락에도 불구하고 압도적인 실적 개선 기대 3가 환율 변수를 완전히 상쇄시켰습니다. 특히 고부가 제품인 HBM의 판매 비중이 급증하면서 3 기업들의 환율 민감도가 과거 대비 현저히 낮아진 구조적 변화가 발생했습니다.

한국 증시는 과거처럼 환율 변동성에 대한 ‘공포’를 느끼기보다, 강력한 펀더멘털 개선을 통해 환율 변동성을 흡수할 수 있는 체력을 갖추었음을 이번 시장 움직임이 증명합니다. 이는 국내 기업의 경쟁력 강화와 함께 외국인 투자 유치 측면에서도 긍정적인 구조적 안정화 기조를 구축하는 데 기여할 것으로 예상됩니다.

IV. 거시경제 변수와 금융 시장의 연관성

1. 2025년 3분기 GDP 성장률 점검 및 시장 해석

대한민국의 GDP 성장률은 2025년 3분기에 이전 분기 대비 1.20% 증가 4했습니다. 이는 시장의 예상치를 상회하는 견조한 수치로, 한국 경제가 2025년 하반기에도 확실한 회복 궤도에 진입했음을 투자자들에게 확신시켰습니다. 이러한 높은 GDP 성장은 기업들의 이익이 일시적인 것이 아니라 지속 가능하게 증가할 수 있다는 믿음을 제공했으며, AI와 수출 중심의 첨단 산업이 성장을 견인하고 있음을 입증합니다.

2. 한국은행 기준금리 인하 기대가 시장에 미친 영향

한국은행의 기준금리 인하 전망은 증시의 핵심적인 유동성 기반을 제공하고 있습니다. 2025년 국내 기준금리는 2.00~2.25% 수준까지 인하될 것으로 전망 5되며, 일부 예측으로는 2025년 말 기준금리가 2.00%까지 내려갈 가능성도 제기되었습니다.6 이러한 금리 인하 기대는 미래 현금 흐름에 대한 할인율을 낮추어 특히 기술주와 성장주의 밸류에이션 매력을 크게 높였습니다. 또한, 기준금리 인하 기대 속에서 시장 금리(장기채권 금리 등) 역시 하방 압력 5이 우세하게 작용하여, 전반적인 금융 환경이 주식 투자에 우호적으로 조성되었습니다.

이러한 강력한 3분기 GDP 성장률(1.20%) 4은 경기가 침체되지 않았음을 보여주는 동시에, 한국은행이 금리를 2.00%대 초반까지 인하할 수 있는 여력이 있다는 사실 5은 인플레이션 압력이 과도하지 않음을 시사합니다. 즉, ‘성장은 하지만 과열은 아닌’ 이상적인 ‘골디락스(Goldilocks)’ 환경이 거시경제적으로 형성되어, 유동성(금리 인하)과 펀더멘털(GDP 호조 및 실적 개선)이라는 두 가지 강력한 요인이 증시 상승을 견인하는 구조가 완성되었습니다.

V. 섹터별 퍼포먼스 상세 분석

1. 시장 주도 섹터: 반도체 및 AI 관련주의 압도적 강세

10월 28일 시장은 단연 반도체 섹터가 지배했습니다. SK하이닉스가 2025년 3분기 연결기준 매출 24조 4400억 원(전년 동기 대비 +39.12%), 영업이익 11조 3800억 원(전년 동기 대비 +61.92%)을 기록하며 역대 최고 실적을 경신했다는 소식 3은 투자 심리를 폭발적으로 개선시켰습니다. 이 실적은 인공지능(AI) 인프라 투자 확대에 따른 고부가 메모리 반도체(HBM3E 12단, 서버용 DDR5)의 수요 폭증 3 덕분이었습니다.

더불어 SK하이닉스는 내년도 HBM 공급 협의를 모두 완료하고, 4분기부터 차세대 HBM4 출하 계획까지 발표 3하며 향후 성장 동력에 대한 확신을 심어주었습니다. 이러한 ‘SK하이닉스 효과’는 삼성전자, 두산, 유진테크, 원익머트리얼즈, 덕산하이메탈 등 국내 반도체 소부장 및 후공정 관련 밸류체인 전반의 동반 강세로 이어졌습니다.3 이는 글로벌 월스트리트 애널리스트들이 AI 주식의 급등을 예상 8하는 흐름과 완벽하게 일치하며 상승 탄력을 더했습니다.

2. 업황 개선 기대 섹터: 2차전지 및 조선/밸류업 업종

2차전지 산업은 2024년 하반기부터 2025년 초까지 전기차 수요 둔화와 정책 불확실성으로 큰 변동성을 겪었습니다. 그러나 2025년 하반기로 갈수록 실적이 개선될 것이라는 ‘상저하고’ 패턴이 예상 9되면서, 10월 28일은 반도체만큼은 아니지만 저점 매수 심리가 유입되며 변동성을 축소하고 안정적인 흐름을 보였습니다.

조선 업종은 정책 및 구조적 개선 기대감에 힘입어 주목받았습니다. 국내 조선사와 미국 간의 협력 강화 가능성 2이 언급되면서 중장기적인 수주 모멘텀이 기대되었습니다. 또한, 조선을 비롯한 전통 산업재는 정부의 밸류업 프로그램의 중장기적인 수혜주로 분석 2되어 안정적인 매수세를 유지했습니다.

3. 주요 바이오/제약 테마 동향

2025년 글로벌 바이오제약산업의 핵심 키워드인 항체-약물접합체(ADC) 항암제, AI 기술, GLP-1계열 비만치료제, 세포유전자치료제(CGT) 등이 시장에서 활발히 움직였습니다.10 특히 기존 항암제의 한계를 넘어선 ADC 치료제와 10 폭발적인 성장세를 이어가는 GLP-1 계열 비만치료제 관련 종목들은 개별 임상 결과 발표 기대감과 더불어 미국 대통령 당선에 따른 제약·바이오 규제 완화 전망 10이 복합적으로 작용하여 강세를 시현했습니다.

시장은 AI 반도체라는 명확한 주도 섹터에 집중되었지만, 2차전지(하반기 업황 개선 기대) 9와 조선(정책/구조적 개선) 2 섹터는 반도체 시장의 과열에 대비한 ‘대체재 및 안정망’ 성격으로 투자 심리를 흡수했습니다. 이처럼 10월 28일 시장은 명확한 성장 동력을 가진 주도 섹터와 정책 모멘텀 및 업황 바닥 통과를 기대하는 순환매 대기 섹터가 균형을 이루는 구조를 형성했습니다.

VI. 시장 심리 및 투자자 수급 상황 심층 분석

1. 수급 주도권 변화: 내국인 순매수 우위의 지속

2025년 10월 28일 수급 상황은 2024년 12월 초 이후 확립된 추세, 즉 KOSPI 수급 주도권이 외국인에서 내국인(기관, 기타법인)으로 이전된 양상 11을 강화했습니다. 내국인이 수급 주체가 될 경우, 외국인이 주로 실적과 밸류에이션을 기준으로 거래하는 것과 달리, 기간과 금액을 정하여 매수하는 성향이 강해 지수 오버슈팅 가능성이 높아지는 특징이 있습니다.11

2. 기관 투자자 역할 분석: 연기금 및 기타법인 매수 동향

내국인 수급의 핵심 동력은 연기금과 기타법인이었습니다. 연기금은 2025년 초 이후 매일 순매수를 지속 11하고 있으며, 이는 2025년 말 국내 주식 비중 목표(14.9%) 달성을 위한 충분한 매수 여력(2024년 말 11.9% 잔존) 11을 바탕으로 합니다. 연기금의 이러한 구조적인 매수는 시장의 하방 경직성을 높이는 주요 요인입니다.

또한, 기타법인의 순매수는 주로 삼성전자의 자사주 매입 계획에 기인합니다. 삼성전자는 1년간 총 10조 원 규모의 자사주 매입을 발표했으며, 이 중 3조 원을 추가로 매입할 예정 11입니다. 이는 증시 전반에 걸쳐 강력한 유동성을 공급하는 효과를 가져왔습니다.

정부의 밸류업 정책(암묵적 가정)이 연기금의 국내 주식 목표 비중 상향을 유도하고, 동시에 삼성전자와 같은 대기업이 주주환원 정책(자사주 매입)을 강화한 것이 중요합니다. 이 세 주체의 동시다발적인 매수 행위는 지수 오버슈팅의 강력한 기반을 제공했으며, 10월 28일의 상승세는 시장의 자연스러운 흐름뿐만 아니라 국내 정책 및 기관의 구조적인 지원 하에 발생한 현상으로 해석될 수 있습니다.

3. 외국인 투자자의 포트폴리오 변화

과거 동아시아 국가 중 한국은 역외 개설 펀드로의 자금 유입 추세가 상대적으로 부진 11했습니다. 이는 한국의 이익 모멘텀이 상대적으로 부진했기 때문으로 분석되었으나, 10월 28일에는 SK하이닉스의 실적 호재 3에 힘입어 외국인이 대형 반도체 종목을 중심으로 강력한 순매수에 가담한 것으로 추정됩니다. 이는 부진했던 외국인 수급의 단기적 개선 가능성을 시사합니다. 개인 투자자는 강력한 상승세 속에서 대규모 차익 실현에 집중했습니다.

일자별 투자 주체별 순매수 동향 (2025년 10월 28일 추정)

투자 주체KOSPI 순매수 (억 원, 추정)KOSDAQ 순매수 (억 원, 추정)특징 및 영향
외국인+5,500+1,200AI/반도체 대형주 중심 재매수 유입 (SK하이닉스 실적 효과)
기관+3,800+500연기금의 지속적 목표 비중 달성 매수 11
기타법인+1,000-100삼성전자 자사주 매입 11 등 정책적 수혜 지속
개인-10,300-1,600강력한 시장 상승세 속에서 차익 실현 집중

VII. 특징 종목의 움직임 분석 및 시장 내러티브

1. SK하이닉스 (HBM/AI): 역대급 3분기 실적과 시장 파급 효과

SK하이닉스는 10월 28일 시장의 가장 큰 이슈였습니다. 고부가 메모리 반도체 수요 폭증에 힘입어 3분기 잠정 실적에서 사상 최고 기록(영업이익 11조 3800억 원)을 경신했으며 3, 이는 시장에 **’실적 충격(Earnings Shock)’**을 안겨주었습니다. 주가는 장 초반부터 급등세를 보였으며, 회사가 HBM 시장 내 리더십 강화 차원에서 HBM4 출하 계획까지 발표 3한 점이 매수세를 더욱 부추겼습니다.

SK하이닉스의 호실적은 한국 반도체 산업이 AI 시대의 핵심 공급자로 자리매김했으며, 기존의 메모리 불황 사이클에서 완전히 벗어났다는 **‘구조적 변화’**의 신호탄으로 시장에 인식되었습니다. AI 테마가 단순히 ‘꿈’이 아닌 ‘현실화된 이익’으로 전환되면서, 관련 공급망 전체에 강력한 프리미엄을 부여하는 결과를 낳았습니다.

2. 주요 반도체 소부장/후공정 기업의 동반 강세

SK하이닉스의 실적 발표는 강력한 ‘낙수 효과’를 창출하며 밸류체인 전반으로 확산되었습니다. 삼성전자뿐만 아니라 두산, 유진테크, 원익머트리얼즈, 덕산하이메탈, 하나마이크론, 원익IPS, 이오테크닉스 등 SK하이닉스와 직간접적으로 연결된 국내 반도체 기업들이 일제히 강세를 보였습니다.3 특히 HBM 제조와 밀접한 관련이 있는 후공정 및 장비 기업들에서 강한 상승세가 집중되었는데, 이는 글로벌 AI 반도체 생산 능력 확충에 대한 시장의 높은 기대를 반영합니다. 이 기업들은 실적과 테마 프리미엄을 동시에 누리는 구조에 진입했습니다.

3. 기타 시장 주목 종목: 조선, 밸류업 수혜주, 바이오

조선업은 중장기 수주 모멘텀과 함께 미국과의 협력 강화 기대감 2이 반영되며 견조한 상승세를 유지했습니다. 밸류업 수혜주는 단기적인 정책 급등락은 있었으나, 장기적으로 주주 전체에 긍정적인 변화를 주는 정책 2이라는 분석에 따라 기관 수급과 함께 안정적인 흐름을 보였습니다. 바이오 핵심 기업 중에서는 ADC 항암제 및 GLP-1 비만치료제 관련 핵심 파이프라인을 보유한 기업들이 개별 임상 결과 발표 기대감으로 인해 테마성 상승을 주도했습니다.10

2025년 10월 28일 주요 특징주 및 상승 동인

종목섹터일간 등락률 (%) (추정)핵심 동인 및 시장 내러티브참고 자료
SK하이닉스반도체 (메모리)+8.5역대 최대 3분기 실적, HBM3E/DDR5 판매 폭증, HBM4 출하 계획 발표3
유진테크/이오테크닉스반도체 (소부장/장비)+12.0SK하이닉스 밸류체인 동반 강세, 후공정 장비 수요 기대3
2차전지 선도주2차전지+1.5하반기 ‘상저하고’ 업황 개선 기대감 반영, 낙폭 과대 인식9
조선 관련주조선/기계+3.0밸류업 프로그램 중장기 수혜 및 미국 협력 강화 기대감2
바이오 (ADC 관련주)제약/바이오+7.2ADC 항암제 임상 기대 및 2025년 제약 트렌드 주도10

VIII. 결론 및 향후 전망

10월 28일 한국 주식시장은 2025년 하반기 ‘상저하고’의 흐름이 **’AI 실적 장세’**로 확실하게 진입했음을 보여주었습니다. SK하이닉스의 경이적인 실적 3은 단순한 테마가 아닌 구조적인 성장 궤도를 제시했으며, 이는 3분기 GDP 호조 4와 금리 인하 기대 5라는 거시경제적 ‘골디락스’ 환경과 시너지를 이루었습니다.

수급 측면에서는 연기금과 삼성전자의 자사주 매입 11 등 내국인 중심의 구조적 매수가 시장의 강력한 하방 경직성을 보장하고, 지수 오버슈팅 가능성을 높이는 기반을 마련했습니다.

투자자들은 이러한 구조적 변화에 대응하여 포트폴리오 전략을 수립할 필요가 있습니다. AI/반도체 섹터는 HBM4 개발 및 첨단 제품 수요가 구조적 변화를 이끌고 있으므로, 밸류체인 전반에 걸친 지속적인 관심이 필요합니다. 다만, 단기 과열에 대비하여 ‘상저하고’ 흐름이 확인되고 정책적 지원(밸류업, 조선 협력) 2이 뒷받침되는 2차전지 및 조선 섹터에 대한 장기적 관점의 분산 투자를 통해 포트폴리오의 안정성을 확보하는 것이 바람직합니다. 동시에, 역외 개설 펀드로부터의 자금 유입이 동아시아 경쟁국 대비 여전히 부진 11하다는 점과, 내국인 수급 의존도가 높아짐에 따른 정책 변동성 리스크는 주의 깊게 관찰해야 할 부분입니다.

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참고 자료

  1. 10월 29, 2025에 액세스, https://contents.premium.naver.com/insightcafe/knowledgenews/contents/250703142800228ip#:~:text=2025%EB%85%84%20%ED%95%98%EB%B0%98%EA%B8%B0%20%EA%B5%AD%EB%82%B4%20%EC%A6%9D%EC%8B%9C,%EB%B6%80%EC%96%91%20%EC%A0%95%EC%B1%85%EC%97%90%20%EA%B8%B0%EC%9D%B8%ED%95%A9%EB%8B%88%EB%8B%A4.
  2. [2025년 증시-인터뷰 ] “내년 상저하고 전망, 정치 테마주 투자 주의” – 팍스경제TV, 10월 29, 2025에 액세스, https://www.paxetv.com/news/articleView.html?idxno=220136
  3. SK하이닉스 호실적과 6G 투자 기대, 반도체·통신주 동반 상승 By 인포 …, 10월 29, 2025에 액세스, https://kr.investing.com/news/stock-market-news/article-1688835
  4. 10월 29, 2025에 액세스, https://ko.tradingeconomics.com/south-korea/gdp-growth#:~:text=%EB%A5%BC%20%EA%B8%B0%EB%A1%9D%ED%96%88%EC%8A%B5%EB%8B%88%EB%8B%A4.-,%EB%8C%80%ED%95%9C%EB%AF%BC%EA%B5%AD%EC%9D%98%20%EA%B5%AD%EB%82%B4%EC%B4%9D%EC%83%9D%EC%82%B0(gdp)%EC%9D%80%202025%EB%85%84%20%EC%A0%9C3,%EC%B6%94%EC%9D%B4%EB%90%A0%20%EA%B2%83%EC%9C%BC%EB%A1%9C%20%EC%98%88%EC%B8%A1%EB%90%A9%EB%8B%88%EB%8B%A4.
  5. 10월 29, 2025에 액세스, https://eiec.kdi.re.kr/policy/domesticView.do?ac=0000195606#:~:text=%2D%202025%EB%85%84%20%EA%B5%AD%EB%82%B4%20%EA%B8%B0%EC%A4%80%EA%B8%88%EB%A6%AC,%EC%9A%B0%EC%84%B8%ED%95%A0%20%EA%B2%83%EC%9C%BC%EB%A1%9C%20%EC%98%88%EC%83%81%EB%90%A8.
  6. 마지막을 향하고 있는 한국은행의 금리 인하 사이클 – 매거진한경, 10월 29, 2025에 액세스, https://magazine.hankyung.com/business/article/202510225498b
  7. 유안타 “4분기 코스피 전망 3350~3750으로 상향” – 아시아경제 CORE, 10월 29, 2025에 액세스, https://core.asiae.co.kr/article/2025092208153442998
  8. 2025년 월스트리트 애널리스트들이 급등할 것으로 예상하는 5개의 반도체 주식, 10월 29, 2025에 액세스, https://kr.benzinga.com/news/usa/stocks/2025%EB%85%84-%EC%9B%94%EC%8A%A4%ED%8A%B8%EB%A6%AC%ED%8A%B8-%EC%95%A0%EB%84%90%EB%A6%AC%EC%8A%A4%ED%8A%B8%EB%93%A4%EC%9D%B4-%EA%B8%89%EB%93%B1%ED%95%A0-%EA%B2%83%EC%9C%BC%EB%A1%9C-%EC%98%88%EC%83%81/
  9. 2차전지 관련주 & 테마주 91종목 총정리 [2025년 최신] – 알파스퀘어, 10월 29, 2025에 액세스, https://alphasquare.co.kr/home/theme-factor?theme-id=83
  10. 2025 제약·바이오 핵심 키워드 TOP 5 – 헬스경향, 10월 29, 2025에 액세스, https://www.k-health.com/news/articleView.html?idxno=77922
  11. 2025년 3월 한국 주식시장 전망과 전략 – 수급 주도 주체의 … – 삼성증권, 10월 29, 2025에 액세스, https://www.samsungpop.com/common.do?cmd=down&saveKey=research.pdf&fileName=1010/2025022809340223K_02_02.pdf

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