2025년 10월 23일 금(Gold) 시장 리뷰

작성자:Maru 마지막 수정일:

2025년 10월 23일 금 가격(XAUUSD) 심층 분석: 거시경제 역학, 기술적 변곡점 및 정량 모델 예측

서론: 분석 개요 및 2025년 10월 23일 시장 환경

본 심츠 리서치 보고서는 2025년 10월 23일 국제 금 현물가격(XAUUSD)의 복합적인 시장 환경을 심층 분석합니다. 2025년 금 시장은 연초 대비 50%를 초과하는 기록적인 상승률을 보이며 역사상 가장 강력한 강세장 중 하나를 경험했습니다.1 금 가격은 10월 초 $4,381.58의 사상 최고치를 경신했으나, 최근 미-중 무역 긴장 완화 기대에 따른 대규모 차익 실현으로 급격한 조정 과정을 거쳤습니다.1

10월 23일 당일, 금 현물가격은 $4,114.01에서 $4,134.80 범위에서 마감하며 전일 대비 0.64%에서 0.84% 가량 소폭 반등하는 모습을 보였습니다.1 이 반등은 주 초반의 가파른 하락 이후 $4,100 근처의 중요 지지선에서 기술적인 회복을 시도했음을 의미합니다. 이러한 가격 움직임은 단기적인 차익 실현 압력이 일시적으로 마무리되고, 장기적인 구조적 강세장 참여자들이 지지선 매수 포지션을 구축하기 시작했음을 시사합니다. 시장 참여자들의 초점은 다음 날(10월 24일) 발표될 미국의 핵심 인플레이션 지표인 소비자 물가 지수(CPI)에 맞춰져 있었습니다.

Chapter 1. 거시경제 지표를 통한 금 가격 역학 분석

금 가격은 미국 10년물 국채 실질금리, 달러 인덱스(DXY), 그리고 인플레이션 및 변동성 기대치와 강력하게 연동되어 움직입니다. 10월 23일의 가격 흐름은 이 거시경제 변수들의 복합적인 영향을 받았습니다.

1.1 미국 10년물 국채 실질금리 및 금의 기회비용

금은 이자를 지급하지 않는 자산이기 때문에, 인플레이션을 조정한 실질금리는 금 보유의 기회비용을 결정하는 가장 핵심적인 요소입니다. 10월 23일 기준, 미국 10년물 국채 명목 수익률은 4.00%를 기록하며 전일(3.97%) 대비 소폭 상승했습니다.5

금 가격이 $4,100가 넘는 높은 수준을 유지하는 근본적인 배경에는 시장이 낮은 실질금리 환경이 지속될 것으로 확신하는 구조적 가정이 자리 잡고 있습니다. 기관 분석에 따르면, 실질금리가 지속적으로 1% 미만으로 유지될 경우 금 가격은 구조적으로 $4,000 이상의 수준에서 강력한 지지를 받게 됩니다.7 시장은 다음 날 발표될 연간 CPI가 2.9%에 달할 것으로 예상하고 있습니다.8 따라서 4.00%의 명목금리는 예상 인플레이션을 감안할 때 여전히 실질금리를 낮은 수준으로 유지시켜, 금의 구조적 강세장을 계속해서 뒷받침하는 메커니즘으로 작용합니다. 이처럼 높은 명목 금리 수준에도 불구하고 금 가격이 지지되는 현상은 투자자들이 만성적인 화폐 가치 하락(인플레이션 리스크)을 명목 금리보다 더 중요한 장기 리스크로 인식하고 있음을 반영합니다.

1.2 달러 인덱스(DXY) 및 인플레이션 기대치 분석

2025년 10월 23일 달러 인덱스(DXY)는 98.93 수준을 기록하며 전일 대비 0.04% 가량의 소폭 강세를 나타냈습니다.9 일반적으로 달러 강세는 금 가격에 부정적인 영향을 미치지만, 당일의 소폭 강세는 익일 CPI 발표를 앞두고 통화 정책 불확실성에 대비한 트레이더들의 미세한 헤징 움직임으로 해석될 수 있습니다.

장기적인 관점에서 보면, DXY는 지난 12개월 동안 약 4.91% 하락한 상태입니다.9 이처럼 지속적인 달러 약세 추세는 2025년 금 가격의 50% 이상 랠리를 견인한 주요 동인 중 하나였습니다.1 따라서 단기적인 달러 강세는 일시적인 노이즈로 간주될 뿐, 금 가격의 장기 강세 추세를 전환시킬 징후로 보이지는 않습니다.

기대 인플레이션 측면에서, 시장은 10월 24일 발표될 CPI가 연간 2.9%에 달할 것으로 예상했습니다.8 인플레이션 압력 증가는 금 가격에 긍정적인 영향을 미치지만, 만약 CPI가 예상치를 상회하는 ‘뜨거운 인플레이션’으로 나타날 경우, 10월 29일에 예정된 연준의 25bps 금리 인하 기대(거의 기정사실화된 상황 12)가 약화되어 단기적으로 달러를 강하게 만들고 금 가격에 하락 압력을 가할 수 있다는 상충적인 리스크를 안고 있었습니다.8

1.3 VIX 지수(공포 지수) 및 구조적 리스크 평가

Cboe 변동성 지수(VIX)는 10월 23일 $17.97로 마감하며 전일 대비 3.39% 하락했습니다.13 VIX가 20 이하의 낮은 수준을 유지하는 것은 단기적인 시장 공포가 완화되고 투자 심리가 회복되었음을 반영합니다. 이는 최근 미-중 무역 긴장 완화 기대에 따른 위험 선호 심리 회복과 맥을 같이 합니다.14

VIX의 하락은 금 가격의 단기 모멘텀에 부정적인 신호이지만, 금 가격이 여전히 사상 최고치 근처의 높은 수준을 유지하는 것은 의미하는 바가 큽니다. 이는 2025년 금 시장이 전통적인 ‘단기 시장 공포'(VIX가 측정)보다는 구조적인 지정학적 위험 (관세 정책 불확실성, 미-중 갈등) 및 중앙은행의 지속적인 매입 11과 같은 장기적인 펀더멘털 요인에 의해 지지받고 있음을 명확히 보여줍니다. 단기적 리스크 프리미엄이 사라져도 구조적 리스크 프리미엄은 남아있는 것입니다.

Table 1: 2025년 10월 23일 주요 거시경제 지표 현황

지표 (Indicator)값 (Value)전일 대비 변동 (Change vs. Prev. Day)금 가격 영향 (Structural/Immediate)해석 (Interpretation)
국제 금 현물가격 (XAUUSD Spot Price)~$4,114.01 – $4,134.80/oz+0.64% ~ +0.84%N/A급락 후 지지선에서 기술적 반등 시도.
미국 10년물 국채 수익률 (10Y Yield)4.00%+0.03%p부정적/중립낮은 실질금리 가정 하에 구조적 영향 제한적.
달러 인덱스 (DXY)98.93+0.04%부정적단기 달러 강세는 CPI 리스크 반영.
VIX 지수 (공포지수)$17.97-3.39%부정적시장 공포 완화는 순수 안전자산 수요 감소 유발.
CPI (10/24 발표 대기)예상 2.9% (YoY)N/A상충적인플레이션 기대는 긍정, 결과에 따라 변동성 폭발 위험.

Chapter 2. 기술적 분석: 추세, 모멘텀, 지지 및 저항선 해석

최근 금 가격은 사상 최고치 경신 이후 심각한 조정을 겪었으며, 10월 23일의 움직임은 향후 추세 방향을 결정할 기술적 변곡점에 위치해 있습니다.

2.1 추세 및 모멘텀 지표 분석

10월 23일의 모멘텀 지표들은 전반적으로 하방 압력의 잔여 효과를 나타냈습니다. 상대강도지수(RSI 14)는 49.112로 중립 영역에 있었지만, 스토캐스틱(STOCH), CCI(14), ROC 등 다수의 모멘텀 지표들은 ‘매도’ 신호를 유지했습니다.16 이는 최근의 급격한 매도세가 단기적으로 시장의 심리를 지배하고 있음을 반영합니다.

이동평균선 분석에서는 중요한 충돌이 관찰되었습니다. MA5, MA10 등 단기 이동평균선은 모두 ‘매도’ 신호를 보냈으나, 중기 추세를 반영하는 MA50(4100.28)은 유일하게 ‘매수’ 신호를 유지했습니다.16 이는 단기적으로는 차익 실현 포지션이 우세하지만, 중기 투자자들(장기 ETF 및 펀더멘털 기반 투자자)이 $4,100선에서 강력한 구조적 지지선을 구축하려는 시도가 성공하고 있음을 보여줍니다. 이 충돌 지점은 금 가격이 $4,000~$4,185 박스권 내에서 횡보할 가능성을 높입니다.14

2.2 핵심 지지선 및 저항선 분석

현재 금 가격은 단기적인 횡보 및 변동성 수축 구간에 진입했으며, 주요 기술적 레벨의 이탈 여부가 단기 추세의 가속도를 결정할 것입니다.

  • 핵심 지지선:
  • $4,116: 최근 급락 이후 반등이 시작된 기술적 1차 지지선입니다.12
  • $4,000 (심리적/구조적 지지선): 이 레벨은 정량적 모델이 제시하는 구조적 적정 가격 하단에 근접하며, 장기 투자자들이 ‘조정 시 매수’를 선호하는 핵심 방어선입니다.12 이 레벨이 붕괴될 경우 기술적 매도세가 가속화될 위험이 있습니다.
  • 핵심 저항선:
  • $4,185: 단기 횡보 채널의 상단이자, 매도세가 다시 강화될 수 있는 1차 저항선입니다. 이 레벨을 확실히 돌파해야만 매수세가 재개되고 $4,200대로 진입할 수 있습니다.14
  • $4,263 / $4,400: $4,263은 단기 상승 시 목표 영역이며, $4,400는 사상 최고치($4,381) 직전의 강력한 매물대입니다.12

평균 일일 변동 범위(ATR)가 17.9307로 ‘낮은 변동성’을 나타낸 것은 16, 10월 23일 시장이 주요 이벤트(CPI)를 앞두고 에너지를 응축하고 있었음을 시사합니다. 기술적으로 변동성이 수축된 이후에는 다음 날 CPI 발표를 기점으로 $4,000 지지선 혹은 $4,185 저항선을 벗어나는 급격하고 폭발적인 움직임이 발생할 가능성이 높으며, 이는 시계열 모델링에서 예측하는 GARCH 효과와 일치합니다.

Chapter 3. 주식시장과의 상관관계 분석: 금의 이중적 역할

금과 주식시장의 관계는 일반적으로 역의 상관관계(금은 주식 하락 헤지)를 갖지만, 2025년 시장 환경에서는 단기와 장기적으로 복합적인 양상을 보였습니다.

3.1 단기 리스크 센티먼트에 의한 동조화

10월 23일 금 가격이 소폭 반등하는 동안, 미국 주식 시장 역시 S&P 500이 0.6%, Nasdaq 종합 지수가 0.9% 상승하며 강세를 기록했습니다.18 이는 당일 전반적인 시장의 리스크 온(Risk-On) 심리를 반영하며, 금이 전통적인 안전자산으로서의 역할을 일시적으로 상실했음을 보여줍니다.

최근 금 가격의 급격한 조정(5% 폭락) 자체가 미-중 무역 긴장 완화 기대라는 ‘리스크 온’ 촉매에 의해 발생했습니다.3 이 조정은 투자자들이 금과 같은 안전자산을 청산하고 주식 등 위험자산으로 자금을 재분배했음을 의미합니다. 따라서 단기적인 관점에서는 금과 주식이 ‘리스크 센티먼트’라는 공통 동인에 의해 움직이며 동조화되는 경향을 보입니다. 금 가격의 변동성은 관련 섹터에도 즉각적으로 반영되어, 금 가격 하락은 세계 최대 금 생산업체인 뉴몬트(Newmont)의 주가 하락을 유발했습니다.20

3.2 장기적 동반 강세론: 구조적 인플레이션 헤지

베테랑 시장 전략가 에드 야데니(Ed Yardeni)는 강력한 경제 성장과 지속적인 인플레이션 압력 속에서 S&P 500과 금이 2020년대 말까지 모두 10,000선에 도달할 수 있다는 낙관적인 ‘Roaring 2020s’ 시나리오를 제시했습니다.21

이 장기적 관점은 금을 단순한 경기 침체 헤지 수단이 아니라, 장기적인 경제 성장과 화폐 가치 하락에 대한 구조적인 헤지 수단으로 간주합니다.22 즉, 현재의 금 가격 강세는 주식시장의 성장을 위협하는 요소(경기 침체)가 아닌, 연준의 양적 완화와 정부의 재정 지출로 인한 인플레이션 환경에서 자산 가치를 보존하려는 움직임에서 비롯됩니다. 이는 주식시장의 강세(성장 동력)와 금의 강세(구매력 보존)가 장기적으로 공존하는 환경을 예측하는 분석입니다.

Chapter 4. 정량적 분석 I: 거시경제 다중회귀 모델 분석

기관들은 금 가격 결정 요인을 체계적으로 분석하기 위해 다중회귀 모델을 사용하며, 이는 현재 금 가격 수준이 펀더멘털적으로 정당화되는지 판단하는 데 중요합니다.

4.1 금 가격 결정 모델의 구조와 설명력

금의 실질 가격(금 가격 / 미국 CPI)을 종속 변수로 설정하고, 10년물 실질금리, 인플레이션 기대치(TIPS), 글로벌 경제 정책 불확실성 지수(GEPU), 그리고 구조적 더미 변수(러시아 침공, ETF 유입) 등을 독립 변수로 활용하여 회귀 모델이 구축됩니다.23

2003년부터 2025년 1월까지의 월별 데이터를 기반으로 한 이 모델은 $R^2$ 값 0.80이라는 매우 높은 설명력을 가집니다.23 이는 금 가격 변동의 80%가 주요 거시경제 및 지정학적 요인들로 설명 가능함을 의미하며, 모델의 신뢰도가 높음을 입증합니다.

4.2 모델 기반 가격 추정 및 구조적 프리미엄

모델 분석에 따르면, 실질금리 변수는 금 가격과 음의 상관관계를 가지며, 금 가격 지지에 가장 강력하게 기여하는 변수입니다. 현재 금 가격이 $4,100를 초과하는 것은 시장이 예측하는 실질금리가 모델이 가정한 낮은 임계치(1% 미만) 이하에 놓여 있음을 확증합니다.7

또한, 구조적 더미 변수들은 금 가격에 지속적인 강세 프리미엄을 부여합니다. 특히 2024년 1월 이후 ‘1’로 설정된 ETF 더미 변수는 대규모 투자 수요를 반영합니다. 2025년 10월 현재 ETF 보유량이 약 3,100톤에 달하는 점을 고려할 때, 이 프리미엄은 구조적이며 일시적이지 않습니다.7 지정학적 불확실성(Uncertainty) 변수 역시 트럼프 대통령의 관세 위협 등 12으로 인해 높은 수준을 유지하며 모델의 금 가격 예측치를 지속적으로 지지하고 있습니다.

최근 $4,381의 사상 최고치는 펀더멘털 기반 가격을 초과한 단기 투기 및 리스크 프리미엄이 극대화된 상태였으며, 10월 22일의 급락은 이 투기 프리미엄이 해소되는 과정이었습니다. 10월 23일의 $4,114 가격대는 구조적 펀더멘털이 강력하게 지지하는 수준으로 회귀하려는 시장의 노력을 보여줍니다.

Chapter 5. 정량적 분석 II: 시계열 모델링 및 향후 예측

단기적인 금 가격의 움직임과 내재된 위험을 예측하기 위해, 시계열 분석에서는 가격의 자기 상관성과 변동성 군집화를 포착하는 ARIMA-GARCH 하이브리드 모델이 사용됩니다.

5.1 시계열 모델링 기법 (ARIMA-GARCH)의 역할

금 가격의 시계열 데이터는 추세와 계절성을 가지며 비정상성(Non-stationarity)을 보이므로, 차분 과정을 통해 정상성을 확보하는 ARIMA (자기회귀누적이동평균) 모델을 사용하여 가격의 평균적인 움직임을 예측합니다.24

여기에 GARCH (일반화된 자기회귀 조건부 이분산성) 모델을 결합하는 것은 금 시장의 중요한 특징인 변동성 군집화(Volatility Clustering) 현상을 포착하는 데 필수적입니다.24 금 가격은 주요 뉴스 이벤트 전후에 변동성이 커지는 경향이 있는데, GARCH는 이러한 변동성 자체를 예측하여 예측 오차의 범위를 현실적으로 제시합니다.

5.2 2025년 10월 24일 단기 예측 및 변동성 전망

하이브리드 시계열 모델링을 기반으로 한 10월 24일(CPI 발표일) 금 가격 예측치는 $4,005.79와 $4,202.40 사이에서 거래될 것으로 예상되며, 평균 예측값은 $4,104.09입니다.26

이 예측 범위(약 $200)가 넓다는 점은 시계열 모델이 익일 CPI 발표로 인해 **변동성 위험(GARCH 효과)**이 극대화될 것을 경고하고 있음을 의미합니다. CPI가 예상치(2.9%)를 상회하여 금리 인하 기대가 약화될 경우 $4,000 지지선이 시험받을 것이며, 반대로 인플레이션이 둔화되는 것으로 나타나면 $4,200 저항선 돌파를 시도할 수 있습니다. 10월 23일은 변동성 수축기였으나, 10월 24일은 예측 범위가 시사하듯이 극단적인 가격 움직임이 발생할 가능성이 가장 높은 시점입니다.

5.3 중장기 예측 및 구조적 추세

주요 투자 은행들은 금에 대한 장기 목표를 상향 조정하고 있습니다. J.P. Morgan Research는 2025년 4분기 금 가격이 평균 $3,675/oz를 기록하고, 2026년 중반까지 $4,000/oz를 돌파할 것으로 예상했습니다.15 또한, Goldman Sachs는 연말 목표를 $4,900로 유지하며, ‘끈끈하고 구조적인 매수세’가 지속될 것이라는 강한 낙관론을 제시했습니다.27 이러한 기관들의 전망은 2025년의 금 랠리가 단기적인 투기 현상이 아닌, 지정학적 리스크와 구조적인 통화 가치 하락에 대한 대응임을 인정하는 것입니다.

Chapter 6. 결론 및 종합 투자 의견

6.1 종합 분석 요약 및 핵심 시장 역학 재정리

2025년 10월 23일 금 가격은 단기적인 조정 압력 속에서도 구조적 펀더멘털에 의해 강력하게 지지받는 균형점에 위치했습니다.

  1. 구조적 지지: 낮은 실질금리(The Real Yield Dilemma), 장기적인 달러 약세, 그리고 ETF 및 중앙은행의 지속적인 매수세가 금 가격을 $4,000 이상 수준에서 강력하게 유지하는 핵심 동력입니다. $4,116 부근에서의 반등은 이 지지세의 효력을 증명합니다.
  2. 단기 리스크: 미-중 무역 긴장 완화에 따른 리스크 프리미엄 축소는 단기적인 하방 압력을 가했으나, 시장의 최대 관심사는 익일 발표될 CPI 데이터와 이에 따른 연준의 금리 인하 기대 변화였습니다. VIX의 안정은 단기 공포 완화를 시사하지만, 금은 여전히 구조적 리스크 헤지 수단으로서의 기능을 유지하고 있습니다.
  3. 기술적 변곡: 단기 모멘텀 지표는 매도를 나타내나, 중기 이동평균선(MA50)이 지지력을 보이며, $4,000-$4,185 구간 내에서 변동성이 수축된 상태입니다.

6.2 2025년 10월 23일 기준 시장 포지션 전략 제안

장기 투자자 전략:

구조적 강세장이 유효하다는 전제 하에, 최근의 가격 조정은 포트폴리오의 금 비중을 확대할 수 있는 기회로 간주되어야 합니다. 특히 $4,000에서 $4,116 사이의 지지선 구간은 매수(Buying the Dips) 전략이 유효하며, 장기적인 인플레이션 및 지정학적 불확실성 헤지 목적을 달성할 수 있습니다.

단기 트레이더 전략:

10월 23일은 CPI 발표를 앞둔 관망기였습니다. 10월 24일에는 $4,005.79에서 $4,202.40 사이의 넓은 범위 내에서 극심한 변동성이 예상되므로, 시장 참여자들은 CPI 결과에 따라 $4,000 지지선 혹은 $4,185 저항선 이탈 시 추격 매매 기회를 모색하되, 필수적으로 엄격한 손절매(Stop-loss)와 리스크 관리를 병행해야 합니다.

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참고 자료

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  20. S&P 500 Gains & Losses Today: GM Stock Speeds Higher; Newmont Sinks as Gold Retreats – Investopedia, 10월 24, 2025에 액세스, https://www.investopedia.com/s-and-p-500-gains-and-losses-today-gm-stock-speeds-higher-newmont-sinks-as-gold-retreats-11834045
  21. S&P 500, Gold Predicted to Hit 10,000 – Sharecafe, 10월 24, 2025에 액세스, https://www.sharecafe.com.au/2025/10/17/sp-500-gold-predicted-to-hit-10000/
  22. October 2025: Analyzing the Strategic Case for Gold | Keaney Financial Services Corp., 10월 24, 2025에 액세스, https://www.keaneyfinancialservices.com/blog/october-2025-analyzing-the-strategic-case-for-gold
  23. Gold price regression result.docx – Econofact, 10월 24, 2025에 액세스, https://econofact.org/wp-content/uploads/2025/03/Gold-price-regression-result.pdf
  24. Forecasting of Daily Gold Price using ARIMA-GARCH Hybrid Model – ResearchGate, 10월 24, 2025에 액세스, https://www.researchgate.net/publication/358593313_Forecasting_of_Daily_Gold_Price_using_ARIMA-GARCH_Hybrid_Model
  25. [PDF] Modelling gold price using ARIMA-TGARCH – Semantic Scholar, 10월 24, 2025에 액세스, https://www.semanticscholar.org/paper/Modelling-gold-price-using-ARIMA-TGARCH-Roslindar-Azlinna/f61057b355642c7a4f2964bb2133808fedf2a3bd
  26. Gold Price Forecast: Should buy gold or wait for stabilization of prices? Here’s price prediction for tomorrow, next week, next 30 days, factors affecting prices this month – The Economic Times, 10월 24, 2025에 액세스, https://m.economictimes.com/news/international/us/gold-price-forecast-should-buy-gold-or-wait-for-stabilization-of-prices-heres-price-prediction-for-tomorrow-next-week-next-30-days-factors-affecting-prices-this-month-xau/usd-market-short-term-trading-strategies-u-s-consumer-price-index-macd-rsi-vwap-sma20/articleshow/124763730.cms
  27. Markets News, October 23, 2025: Stocks Gain as Investors Monitor China Trade News, Earnings Results; Oil Futures Surge – Investopedia, 10월 24, 2025에 액세스, https://www.investopedia.com/dow-jones-today-10232025-11835434

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